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跨期選擇權簡介

雅棠兄要求,來寫一下calendar spread跨期選擇權。雅棠兄所經營的美股夢想家部落格fb粉絲群,都是Joseph每日必看的地方。雅棠兄最近接受採訪,大家有興趣也可以買來看看。可惜Joseph人在美國,無法直接去實體書店購買。

Calendar Spread介紹

回到正題。這次應雅棠兄的要求,寫一下跨期選擇權,這種方式英文叫作calendar spread,指的是你買長call,賣短call,但兩者的履約價是一樣的。如果履約價不一樣,我們有不一樣的稱呼,這我們以後再說。

先說什麼是買長call,賣短call。買長call指的是購買到期時間比較長的call賣短call指的是賣出到期時間較短的call

現在是五月。如果拿蘋果舉例子的話,那就是:

  • buy July call @93
  • sell June call @93

這樣的目的是作什麼?你覺得AAPL的選擇權隱含波動 (implied volatility, 簡稱IV) 會提高,但股價不會波動太大

所以先到期的,也就是你的短call,如果價格不波動,停留在93,那你等於賣出的權利金全收了。

後到期的,也就是你的長call,價格不波動,但隱含波動上升,你結算賣出所獲得的權利金,就會比較高。

Calendar Spread案例

這裡拿 Home Depot (HD) 當範例。在2016年5月6日,HD的交易價在135左右。

這裡我賣May W2 135, 買 May 135,四個契約。

付出428。在下方你會看到:vega 是11.97,意思是其它不變但IV變高1的話,你的獲利就是11.97。

theta是8.25,意思是每過一天,你的獲利是8.25。

hd-may-2016-1

Calendar Spread最大損失

最大損失通常發生在股價波動太大,所以兩個選擇權都不存在任何價值。最大損失金額則是你付出的交易成本。

接著上面HD的例子,你會看到如果股價不波動的話,在到期日那天,你的獲利區間在133.18到137.38,非常大的區間。

hd-may-2016-2

Calendar Spread最大獲利

說實在的,calendar spread 的最大獲利很難估算。如果價格不變,那就要用IV的波動有多大。

跨期選擇權是屬於中階的選擇權操作,觀念不太複雜,但實作上有很多細節要注意的。

在接下來的文章,Joseph會分享一筆calendar spread的成功交易案例,以及一筆失敗的。

希望大家多多留言,讓我知道你對這個主題有興趣。

  • Shouwei says:

    您好:
    由於剛入門,想請教一下幾個問題 ^^”:
    1. 要做這種選擇權策略,需要有實體股票嗎?
    2. 還是跟以往選擇權觀念一樣,只是買賣一份契約?
    3. 試著開始找股價波動小的好標的~應該是實驗這個策略的先決條件之一?
    (不曉得有無文章是在介紹篩選股票工具的?^^”)

  • law says:

    这个是不是需要投入的本金大才比较有利润的?
    sell call需要被lock很大笔的资金+给利息
    如果资金小,然后得到的premium不足够的话,岂不是损失了oppurtiny cost和利息,岂不是糟糕了?

    • admin says:

      @law,

      不會鎖本金的,因為你買了長call,賣了短call,所以不用押大筆資金。
      所以你說的問題不存在。

  • 施雅棠 says:

    謝謝Joseph大哥分享,所以適合使用在股價盤整的時候吧?

    • admin says:

      @雅棠,

      基本上對。具體一點講,應該是用在盤整時,但預期可能會有大變化。

  • Terry says:

    Hi Joseph哥您好…

    請教一下,上面那兩張圖是使用IB TWS的畫面嗎??還是optionvue??

    還是其他軟體。謝謝!!

  • Terry says:

    Hi Joseph哥… 我看了optionvue的短片。看來是這軟體沒錯。

    不用回答我了…謝謝

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