應雅棠兄要求，來寫一下calendar spread跨期選擇權。雅棠兄所經營的美股夢想家部落格與fb粉絲群，都是Joseph每日必看的地方。雅棠兄最近接受採訪，大家有興趣也可以買來看看。可惜Joseph人在美國，無法直接去實體書店購買。
Calendar Spread介紹
回到正題。這次應雅棠兄的要求，寫一下跨期選擇權，這種方式英文叫作calendar spread，指的是你買長call，賣短call，但兩者的履約價是一樣的。如果履約價不一樣，我們有不一樣的稱呼，這我們以後再說。
先說什麼是買長call，賣短call。買長call指的是購買到期時間比較長的call。賣短call指的是賣出到期時間較短的call。
現在是五月。如果拿蘋果舉例子的話，那就是：
- buy July call @93
- sell June call @93
這樣的目的是作什麼？你覺得AAPL的選擇權隱含波動 (implied volatility, 簡稱IV) 會提高，但股價不會波動太大。
所以先到期的，也就是你的短call，如果價格不波動，停留在93，那你等於賣出的權利金全收了。
後到期的，也就是你的長call，價格不波動，但隱含波動上升，你結算賣出所獲得的權利金，就會比較高。
Calendar Spread案例
這裡拿 Home Depot (HD) 當範例。在2016年5月6日，HD的交易價在135左右。
這裡我賣May W2 135, 買 May 135，四個契約。
付出428。在下方你會看到：vega 是11.97，意思是其它不變但IV變高1的話，你的獲利就是11.97。
theta是8.25，意思是每過一天，你的獲利是8.25。
Calendar Spread最大損失
最大損失通常發生在股價波動太大，所以兩個選擇權都不存在任何價值。最大損失金額則是你付出的交易成本。
接著上面HD的例子，你會看到如果股價不波動的話，在到期日那天，你的獲利區間在133.18到137.38，非常大的區間。
Calendar Spread最大獲利
說實在的，calendar spread 的最大獲利很難估算。如果價格不變，那就要用IV的波動有多大。
跨期選擇權是屬於中階的選擇權操作，觀念不太複雜，但實作上有很多細節要注意的。
在接下來的文章，Joseph會分享一筆calendar spread的成功交易案例，以及一筆失敗的。
希望大家多多留言，讓我知道你對這個主題有興趣。
您好：
由於剛入門，想請教一下幾個問題 ^^”：
1. 要做這種選擇權策略，需要有實體股票嗎？
2. 還是跟以往選擇權觀念一樣，只是買賣一份契約？
3. 試著開始找股價波動小的好標的~應該是實驗這個策略的先決條件之一？
(不曉得有無文章是在介紹篩選股票工具的？^^”)
@Shouwei,
1. 不用！就像上面寫的，買長call，賣短call就行了。一份契約。
2. 是的，可以找波動小的，但這獲利重點是隱含波動。
了解 ^^
这个是不是需要投入的本金大才比较有利润的？
sell call需要被lock很大笔的资金+给利息
如果资金小，然后得到的premium不足够的话，岂不是损失了oppurtiny cost和利息，岂不是糟糕了？
@law,
不會鎖本金的，因為你買了長call，賣了短call，所以不用押大筆資金。
所以你說的問題不存在。
謝謝Joseph大哥分享，所以適合使用在股價盤整的時候吧？
@雅棠,
基本上對。具體一點講，應該是用在盤整時，但預期可能會有大變化。
Hi Joseph哥您好…
請教一下，上面那兩張圖是使用IB TWS的畫面嗎??還是optionvue??
還是其他軟體。謝謝!!
Hi Joseph哥… 我看了optionvue的短片。看來是這軟體沒錯。
不用回答我了…謝謝