可口可樂(KO)股票分析

公司資訊   可口可樂 (Coca coka, NYSE:KO) 是價值投資者和成長投資者都經常討論的一間公司, 其中重要的原因除了該公司財務非常健全之外,巴菲特的鍾愛也是非常重要的。   可口可樂是世界最大的軟性飲料 (soft drink) 公司,但除了可口可樂以外,他們也有不少 的果汁市場,像Minute Maid (台灣翻譯成:美粒果) 也是可口可樂旗下重要的果汁企業。 另外,Sprite (雪碧) 也是可口可樂旗下的碳酸飲料。當然,可口可樂的產業版圖不只這些 ,詳情可以看該公司的產品列表:http://www.thecoca-colacompany.com/brands/brandlist.html   可口可樂是S&P 500的成員公司,也是dividend aristocrat的成員。   財務分析   其它的先別說,光看可口可樂在過去的50年裡,每年調高股息,這就可以看出公司長久以來獲利穩定, 配息穩定,難怪是許多投資者的標的。   長久以來,可口可樂的ROE都非常高且穩定,但如果拿去年總年度與2007年一比較 (註:我本來是想要2006年比較,結果看數字的時候眼花了,看到2007年的。下圖的年應更正為2007年),會發現ROA下降了一些,但leverage提高。 PM也稍微下降,TA turnover也同時下降。如果不知道這些縮寫是什麼,請參考:淺談杜邦公式。 整體看來,公司的ROE還是非常樂觀,長年維持穩定水準。配息方面也非常穩定。   價值與成長分析   要投資一間公司,最重要的兩個因素:公司在合理的價格 (低價更好!)、公司未來有成長性。 合理價格的決定,在這情況可以用DCF來分析 (方法詳見貼現現金流 (discounted cash flow) 。 如果假設未來成長在8%,discount rate在9%的話,那KO的合理價格為$50.11,目前股價為75.02, 很顯然並非在合理價格。   在成長分析方面,有人用dividend discount model,認為KO的合理價在$74左右,略低 於目前股價 […]

繼續閱讀 >>>
2

淺談杜邦公式

杜邦公式 (The DuPont Formula) 是用來拆解ROE (return on equity) 的公式。 杜邦公式將ROE分成三部分: 代表獲利能力的純益率 (net profit margin,是稅後淨利/營收,英文是net income/net sales) 代表管理能力的總資產周轉率(asset turnover,是營收/總資產,英文是net sales/total asset) 代表財務槓桿的權益乘數(equity multiplier,是總資產/股東權益,英文是total assets/shareholder equity)。 這樣拆解的好處是你可以了解公司ROE高或低的原因,更加了解公司發展。 如果覺得不夠詳細,還有完整版的如下: (來源:http://en.wikipedia.org/wiki/DuPont_analysis) 為了簡單起見,我是用另外一種來看: ROE = Tax burden x ROA x Compound leverage factor 要分析公司的時候,我就專注看ROA與leverage長年的變化,了解公司ROE的起伏。 如果要更詳細一點,就再拆解ROA,分成profit margin與asset turnover。   要分析一家企業,我就可以看去年總年度的ROE,與五年前的作比較,看看ROE是否改變。 當然,這種看法只是分析的一環而已,有些景氣循環股只看五年前與五年後,並不一定得知全貌。另外, 遇到經濟不景氣時,這樣的看法也不一定準確,所以除了看五年前、後的比較,最好還把這五年甚至十年 的趨勢圖畫出來,更容易清楚公司是否在成長,未來股息是否會增加。 雖然杜邦公式提供了深入了解ROE的辦法,但亦有人不同意杜邦公司的。如洪瑞泰在此 (http://tw.myblog.yahoo.com/mikeon88/article?mid=118&next=96&l=f&fid=13)就提出了杜邦公式的荒謬。 Joseph的看法是:洪瑞泰說的有理,杜邦公司確實會讓人陷入單項之中,不過這不代表杜邦公司沒有用。我認為杜邦公式可以提供深入了解為何ROE增減,從而 更清楚自己的投資決定。然而,Joseph也同意洪瑞泰說的,ROE與杜邦公式都看不出未來公司的增長,這必須得搭配公司的趨勢、是否能配得出現金來看。

繼續閱讀 >>>
1

貼現現金流 (discounted cash flow)

貼現現金流 (discounted cash flow,簡稱DCF) 是評估企業是否值得投資的一種方式。 簡單地說,貼現現金流的原理是計算未來的現金收入(future free cash flow),然後折價成為目前的價值 (net present value)。 如果要詳細解說,可參考智庫百科的說明:http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E8%B4%B4%E7%8E%B0%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81。 如果寫成公式,那左邊的就是折價後的現值,右邊的分子是未來的現金流,分子是1加上interest rate。 雖然貼現現金流非常好用,但並不是萬能的。正如阿爾伯特所脫,要利用貼現現金流,必須「必須對宏觀環境、行業前景、企業的競爭優勢、「Business Model」、成本結構等因素弄得清楚,最好便是公司的透明度亦是高的。」 Joseph整理一下,DCF最理想的適用情況是: free cash flow是正值的。如果FCF是負值的,那沒什麼好預測的。 FCF的成長必須穩定,如果FCF成長不穩定,那預測結果會差異很大。 寬廣的護城河:企業必須有競爭優勢,如果失去競爭優勢,那會嚴重影響現金流的增長,從而影響預測的準確度。 FCF 的成長為低度至中度:雖然企業成長愈快愈好,但高度成長的企業,FCF增長25%以上,那會非常難以預測。愈高的成長率,未來增長愈不穩定,預測失準的可能性愈高。 相關閱讀: Discounted cash flow (DCF) analysis: Useful or not? http://www.valuefolio.com/blog/discounted-cash-flow-dcf-analysis-useful-or-not.html

繼續閱讀 >>>

財務指標重要嗎?

要進行價值投資或成長投資,能正確評價一間公司是非常重要的。 一般而言,重要的財務指標如下:   獲利能力:ROA、CFO (cash flow from operations)、ROA成長 槓杆:看公司債務比例是否增加 現金流動率:看營運現金是否增加 獲利效率:看毛利率是否增加、資產周轉率是否增加 這幾項基本上就是皮氏F分數所看的指標 (詳見Piotroski F Score (皮氏F分數))   洪瑞泰則認為財務指標不需要多,看ROE、盈再率、高配息率,這也是另一種方法 (http://mikeon88.freebbs.tw/viewthread.php?tid=2144&extra=page%3D1)。

繼續閱讀 >>>
1

每年調高股息的公司獲利較高

如果將S&P500的公司分為幾類: 不支付股息的 支付股息但不調高股息的 支付股息且調高股息的 減少股息的 在這些公司中,哪種表現最好? 既然我下了標題,你應該不意外:每年支付股息並調高股息的公司,獲利較高。 如果在1972年投資$100美金,到2009年,投資支付股息並調高股息的公司,總資產高到$2945! 相對的,如果只單付股息,總資產只會上昇到$2266而已。 每年調高股利看起來並不多,但累積了二十年、三十年,這威力就會顯示出來。 投資支付股利且調高股利的公司,除了獲利較高,股價的波動性也較低,所以也不需要每天看盤。 如果不知道去哪找這些公司,可以看這篇:什麼是Dividend Aristocrats?   參考資源: http://www.dividendgrowthinvestor.com/2010/05/why-dividend-growth-stocks-rock.html

繼續閱讀 >>>
>

免費訂閱美股價值成長投資

x