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Piotroski F Score (皮氏F分數)

不論價值投資(value investing)還是成長投資(growth investing),裡面很重要的問題就是:如何選好股?選好股是否會打敗市場指數呢?

這個問題,有許多人探討,也推出了各種不同的方式來評估一間公司,而其中一個非常知名的方式就是Piotroski F score (皮爾托斯基分數,簡稱皮氏分數),中文界多稱F-score。

如果你英文不錯,想要看原文的話,可看芝加哥大學皮爾托斯基在2002年的paper: Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers

簡單地說,皮氏F分數就是利用歷史數據,找出價格偏低但基本面很好的公司。這種方式找出來的公司,或許大家都沒聽過,但根據皮教授的研究,投資這些公司,投資報酬率可以打敗市場指數。

每間公司,必須9個基本面的檢查,每項通過得1分,沒通過得0分。7分以上就算是基本面很好的公司了。

究竟是哪9個基本面指標呢?這九個指標可以分成三大面向:

獲利

  1. Net Income: 去年淨收入為正值
  2. Operating Cash Flow: 去年的營運現金流量為正值
  3. Return On Assets: 這是評估獲利程度的。去年的資產報酬率大於前年則得1分。ROA的算法是net profit / total asset.

槓桿與資金來源

  1. Quality of Earnings: 這是檢驗是否作帳的。如果去年營運現金流量大於前年則得1分。
  2. Long-Term Debt vs. Assets: 債務是否減少。如果債務與資產的比例比前一年低,則得1分。
  3. Current Ratio:  這是評價現在的營運資金。如果比之前多,則得1分。
  4. Shares Outstanding: 這是評價有可能的稀釋或攤薄(dilution)。如果這比例沒比前一年高,則得1分。

營運效率

  1. Gross Margin: 評價競爭程度。如果去年的毛利率比之前一年高,則得1分。
  2. Asset Turnover: 評價生產力。如果資產周轉率提高,則得1分。
  • […] 皮教授所提倡的皮氏F分數 (不了解的請看前文:Piotroski F Score (皮氏F分數),有興趣看英文的,到這裡:http://www.chicagobooth.edu/research/selectedpapers/sp84.pdf),應用在投資裡面,成效如何呢? […]

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  • […] 這幾項基本上就是皮氏F分數所看的指標 (詳見Piotroski F Score (皮氏F分數)) […]

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