羅伯特‧席勒 (Robert Shiller) 是美國著名的經濟學家，也票選獲得世界100大最有影響力的經濟學家。席勒教授因為2000年的著作非理性繁榮 (Irrational Exuberance) 準確預測金融風暴而聲名大噪。

席勒教授的分析方式主要是以十年的P/E ratio為根據，他稱為：cyclically adjusted price earnings ratio (CAPE，或稱為P/E10)。歷史上看來，每當P/E10不正常飆高的時候，就是股市崩盤前的徵兆。

如下圖所示，1929、2966、1981、2000的P/E10都突然飆高到一定程度。

那多高是高，多低是低呢？根據這些歷史資料，分為五等份，每一等份的P/E10值如下：

0%-20%: 4.8-11.0

21%-40%: 11.0-14.3

41%-60%: 14.3-17.3 (平均=16.4)

61%-80%: 17.3-20.9

81%-100%: 20.9-44.2

根據advisorperspectives的分析，利用P/E10歷史以來的數據，2013年3月的S&P500的P/E10在歷史85%的高點；1929年的泡沫則是在97%的高點；2000年科技泡沫則約在96%的高點。這些高點的P/E10大約都在30以上。

如果要常更新Shiller P/E10 ratio，可使用此網站：http://www.multpl.com/shiller-pe/ 或是gurufocus的工具：http://www.gurufocus.com/shiller-PE.php。我個人是更喜歡前者，因為我覺得後者的分析是用P/E10的倍數，而不是用歷史的均值，不知道這種分析的邏輯在哪。

另外，greenbackd也列出兩篇研究文章，證實CAPE也適用其它已開發國家與新興國家的市場。

結論：美股目前偏高，請大家小心操作。

另外，根據CAPE理論，也可以投資CAPE較低的產業，這報酬率未知。相關產品可見：NYSEARCA:CAPE

參考資料

http://www.businessinsider.com/robert-shiller-on-stocks-2013-1

http://www.economist.com/blogs/buttonwood/2011/05/stockmarket_valuation#comments

http://www.irrationalexuberance.com/

http://www.advisorperspectives.com/dshort/updates/PE-Ratios-and-Market-Valuation.php