網友Stephen寫信來詢問：
Joseph老師好
一直在上您的選擇權課程，想問一個入門的問題7月底我買了100股的阿里巴巴BABA@$84.00，sell to open @ $86.00，Aug 19 2016到期.現在阿里巴巴都到了$98.00了，等於要損失1200多，有沒有什麼辦法止損呢？謝謝
錯誤一：應避免財報公佈前
錯誤二：不應該持有到財報後
錯誤三：財報後應立即停損
錯誤四：挑平靜的股票作選擇權
要在平常時候當選擇權的賣方，賺選擇權的權利金，那你除了要避開財報，你還應該挑選平靜一點的股票來作。平靜一些的股票，雖然選擇權的權利金不高，但你不用太操心。現金流是額外的收入，應該要簡單就好，但你現金流的策略要一直修正的話，那你作現金流的目的是什麼呢？
說了這麼多犯的錯誤，是要讓大家不要再踩這樣的雷，因為當賣方一旦出現虧損，你得要不少時間，才能賺回來。
錯誤五：挑太近的履約價
Joseph試著回去模擬Stephen的交易。在7/21，Baba的股價在84, 賣86的call，那delta是38.5，probability in-the-money 是38.7%，意思就是38.7%的機率，你會虧錢。這機率太高了，沒必要為了追權利金，擔這樣的風險。
下面是基本的補救策略，也是當選擇權賣家，你必須知道的。
接下來時間跳到8/12, BABA的股票飆到98, 賣86的call，之前賣的時候，收了181，現在要買回來，要1180，等於是虧了1000美金。如果不儘早處理，BABA繼續漲，這虧損會持續擴大的。
補救策略一：往上賣 (roll up)
在一般情況，必須把之前的選擇權買回，然後賣另外一個call，賣高於現在的履約價，以術語來說，我們叫roll up。以這個例子來說，BABA到了98，那往上賣，就是99或是100了。看右邊的選擇權機率，100的機率是27.8%，能夠收.71，但只剩8天到期了。在這個情況下，其實roll up 不是一個可行的選擇。
補救策略二：往外賣 (roll out)
在股價不是漲太多的情況，可以把call往外賣，我們術語叫roll out，意思是將履約時間移到下一個月。但之前賣的是86，現在股價在98，在大盤沒有大事件的情況下，要在一個月從98跌到86，機率小於10%，所以往外賣也不是個好的選擇。
補救策略三：往上往外賣 (roll up and out)
你可以把這兩種策略結合起來，往上往外賣，可以考慮賣BABA Sep 17 @105，贏的機率在80%以上，雖然收的錢不足以彌補之前的虧損，但這是相對穩健的策略。
除了這三種基本策略以外，還有一些進階策略，但差異沒有特別大，以後有機會再說。
最大錯誤
不知道細心的網友，發現提問者的最大錯誤是什麼嗎？再看一下重點的地方：「7月底我買了100股的阿里巴巴BABA@$84.00，sell to open @ $86.00，Aug 19 2016到期. 現在阿里巴巴都到了$98.00了，等於要損失1200多」，這是作covered call的，不能只單看賣call的部分，還得考慮原本現股的獲利。
雖然賣call的部分損失了，但這一部分完全由現股的獲利補回。現股從84漲到98，等於有14美金的獲利，而之前計算的，covered call部分，損失是將近1000美金。所以雖然call是虧錢的，但現股是賺錢的，所以整個部位其實是賺錢的。
如果一直持有到期的話，以報酬率來計算，現股84*100，成本是8400，獲利是賣call的premium 1.81*100，加上價差(86-84)*100= 200，那是381/8400, 有4.5%的獲利，其實很棒了！
所以，如果滿足這樣的獲利，可以什麼都不用作，享受這4.5%的獲利。如果想要繼續持有BABA現股的話，那可以考慮上面的作法：roll up, roll out, roll up & out。
小結
你要怎麼決定什麼時候當選擇權的買方，什麼時候當選擇權的賣方？其實Joseph有一套方法，讓你知道選擇權在各種市場裡的應用。有興趣的話，可以看Joseph第二門選擇權課程的資訊。
