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皮氏F分數在2011年的表現

皮氏F分數高的企業,在許多歷史回測 (backtest),不論景氣好或不好,絕大部分都可以打敗S&P500指數。2011年是景氣非常不好的一年,那皮氏F分數高的企業,這一年表現如何呢?   Jae Jun 作了一項歷史回測,將幾個非常知名的價值評估指標,包括皮氏F分數、Altman Z、Graham formula等,作了綜合分析比較。   結果如何呢?在2011裡,Graham的計算方式與S&P500全年報酬持平,Altman Z稍遜於S&P500 5%,而Piotroski小輸S&P500 1.3%。 Image source: http://seekingalpha.com/article/318473-full-2011-value-stock-screen-performance Credit: Jae Jun 這是否告訴我們不需要用這些指標來選股,追蹤指數就好?其實不然。在大多數的時候,Piotroski F分數高的企業會打敗市場指數的。就如同Jae Jun所作的2010年回測,Altman Z和Piotroski F分數所挑出來的企業均打敗S&P500。 Image source: http://seekingalpha.com/article/318473-full-2011-value-stock-screen-performance Credit: Jae Jun 如果你自己對這種選股策略沒信心,想要多元化,那非常簡單:作簡單的資產分配就行了。你可以把80%的資金投在市場指數,20%的資金投資在用價值指標所出來的企業。至於這兩者的比例,就看每個人對這些選股指標的信心、風險承受程度而定。

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價值投資與成長投資

你是價值投資 (value investing) 還是成長投資 (growth investing) 者?還是兩者都是呢? 我想,很多人會選擇價值投資,而且不知道成長投資是什麼。讓我試著來解釋解釋。 價值投資 價值投資與成長投資都是常見的投資策略。價值投資的概念起源於Ben Graham 與 David Dodd。價值投資有多種方式,但萬變不離幾個原則:挑選價值被嚴重低估的企業,買進並持有,而這些企業通常有很高的book-to-market,或是很低的P/E,較高的股息。 雖然價值投資可以帶來不低的報酬率,但也是有一定的風險的。在股市大跌的時候,許多優質企業可能已跌到企業內在價值之下,在這時候買進,股票價格可能還會再繼續跌。相對地,在股市大漲的時候,股票可能已經超漲了,但你買了之後,股票可能還會持續上漲。 成長投資   成長投資 (growth investing) 是有別於價值投資的一種投資策略,成長投資的標的是具有高度成長潛力的企業,即使股票價格高了,成長投資者可能還是會出手。 混合投資   價值投資與成長投資聽起來截然不同,但投資大師巴菲特 (Warren Buffet) 卻認為這兩者並沒有本質的區別。巴菲特更進一步說:他是百分之十五的Fisher,百分之八十五的Graham。前者Fisher是成長投資大師,而Graham是巴菲特投資的啟蒙導師。另外,投資大師Peter Lynch (彼德林區) 也是結合兩者投資方法,尋求高度成長但價格被低估的公司。Peter Lynch 所使用的方式之一是看公司的Price to earnings growth (PEG),如果公司價格合理的話,PEG應該在1左右;如果公司價格過高,PEG就會大於1;如果公司價格低估了,PEG就會小於1。所以要尋求的標的就是PEG小於1的公司。 Joseph應該算是偏於價值投資者,但也看重成長投資,選股時也會兩者一併考慮。你呢?你使用哪種策略?

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