在之前分享蕭大的選股策略時,作了一個篩選器,裡面包含的欄位就有Altman Z-score (阿特曼Z分數),不過怎麼都沒有人問這是什麼呢?
簡單地說,阿特曼Z分數是評量公司健康程度與是否會破產 (bankruptcy) 的一個指標。這項指標是由 Edward Altman 1968年在NYU當財金教授時所提出的。這項指標用了公司的財報,加以計算之後,產生一個數值。
根據研究,這項指標預測公司在接下來2年的破產機會的準確率達72%。另外,Z-score模型在美國、澳大利亞、巴西、加拿大、英國、法國、德國、愛爾蘭、日本和荷蘭得到了廣泛的應用。

指標如下:
Z-Score Formula for Public Companies:
T1 = Working Capital / Total Assets
T2 = Retained Earnings / Total Assets
T3 = Earnings Before Interest and Taxes / Total Assets
T4 = Market Value of Equity / Total Liabilities
T5 = Sales/ Total Assets
Z-Score Bankruptcy Model:
Z = 1.2T1 + 1.4T2 + 3.3T3 + 0.6T4 + .999T5
Zones of Discrimination:
Z > 2.99 -“Safe” Zone 大於2.99為安全
1.8< Z< 2.99 -“Grey” Zone 在1.8 與 2.99之間是灰色地帶
Z< 1.80 -“Distress” Zone 在1.8以下是危險狀態
想要自己算嗎?這裡有別人作好的Excel表 (for Non Manufacturer Industrial and Emerging Market Credits),填入數字就行了。
參考資料
Altman, Edward I. (July, 2000). “Predicting Financial Distress of Companies” http://pages.stern.nyu.edu/~ealtman/Zscores.pdf