讀者Weihan 問了一個問題:
由於最近市場震盪比較大,
先前有一些賣權多頭價差… 目前尚有一些合約也掉進了價內
對於價差合約,想請教您是否對於停損有什麼樣的建議?
這是許多讀者都問過的問題,Joseph就一併回答。
什麼是價差期權
- sell SPX 2600 put
- buy SPX 2580 put
這樣的設定,只要在履約前,沒有跌到2600,都會賺錢。
這個佈局,會先收到選擇權價差的權利金,需要2000抵押,所以很多老師把這種方式當作是一種現金流的方式,但這種方式沒有處理好,很容易虧一次,就把大半年的所得,一次打消。
價差期權的停損
作價差期權很重要的一點,就是一定要有交易計畫,並嚴格執行停損。這其實也適用在各種選擇權的交易裡,一定要有交易計畫,一定要有出場計畫。
對於put creadit spread 或 call credit spread 來說,都是現金流策略,也是一種以大搏小的策略。這種策略最忌諱的就是不停損。
什麼時候停損?這其實很難說,要看你的履約價、履約時間還有delta來決定。
如果是以機率來操作的,作85%或更高的勝率,在選擇權的權利金提高100%,就需要處理了。如果收到的權利金是0.8, 在權利金達到1.6的時候,就應該停損了。
有些人會想要拼一把,到了sell put之後,才來處理停損,這時候你就會付出很大的代價,最好不要這麼作。
價差期權的修正
停損之後,該怎麼作?有幾種作法:完成這次交易,roll up (or down),roll out。
完成交易
完成交易是最簡單明瞭的,換言之,就是此次認賠,下次再來,尋找新的交易標的。
Roll up/Roll down
Roll up/Roll down 是根據你賣put credit spread或是call credit spread來決定,交易時間不變,但改變履約價。
拿剛的put 2600/2580的例子,你是roll down,停損之後,賣同樣履約時間的價差,像是2500/2480,讓你有更多的空間。
如果是call credit spread,在2730的時候,我可能會作
- sell CALL 2800
- buy CALL 2820
當碰到停損的時候,我要roll up,避免進一步上漲。可能會作:
- sell CALL 2880
- buy CALL 2900
這樣作,可以再收一點權利金回來,不過如果股市續漲或續跌,你可能要再次修正。