在美國有一種很流行的炒作方式，叫作earning trade，中文可以翻譯財報炒作。這種炒作的方式有好幾種，但基本的思維是這樣的：在財報公佈前大概兩周左右，選擇權的implied volitility (IV)就會開始逐漸升高，到財佈公佈前會達到最高點。

為了利用IV的改變，通常有兩種作法。

作法一：在財報公佈前結單

作法一的方式，是在財報公佈前兩周出手，主要是同時買put 與 call，因為 IV低的時候，call 與 put的權利金比較低，所以買進的時候比較便宜。

持有兩周之後，如果股價沒有改變，但IV提高，權利金也順帶提高，所以你等於是買在權利金低的時候，賣在權利金高的時候。

這種方式的缺點是：股價可能在你入手之後，有大幅改變，你得持續調整你的部位。另外，也有可能 IV 的改變不夠大，沒辦法讓你賺 IV改變帶來的權利金變化。

下面來給大家說個用作法一的實例。

Intel (INTC) 在1/14公佈財報，本來應該要提早一點佈局，但因為權利金太貴，沒找到好的買點。在財報公佈前一天1/13，INTC的股價在32.xx，Joseph買了 1/15號過期，33的call 和put，付出權利金138.18。

在1/14的時候，IV上升了一些，但不是挺明顯的，為了避免財報後的影響，Joseph就結束交易，股價沒改變太多的情況下，賣出權利金為149.81，獲利為11.63，報酬率為 8.43%。

在一天之內，有8.43%的報酬率，沒什麼好抱怨的。其實這筆交易，Joseph本來是要一次買7筆契約的，但成交一筆之後，我以為所有都成交了，沒仔細看，就把訂單取消了，於是小打小鬧賺了這一點。

作法二：在財報公佈後結單

作法一是利用 IV的上升，而作法二是利用財報公佈後，IV 的瞬間降低，因為知道結果之後，市場就會有反應，不確定的波動性會減少。

作法二通常是在財佈公佈當天，或是前一天，在 IV 升到最高點的時候，賣出 put 和 call，在財報公佈完之後，用比較便宜的權利金買回來。

這種方式的風險在於：你必須用spread來作, 先固定風險與收益，以免股價在財報公佈後，波動過大，超出你預估的範圍，導致損失無限。

Joseph個人比較保守，通常用第一種作法，因為股價在財報公佈之後的不確定性太大。但如果Joseph有很強烈的信念，認為財報公佈之後股價會怎麼走，會用作法二來炒作的。