gme Archives - Page 3 of 3 - 美股價值成長投資

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美股投資組合 (2012年9月)

我的投資績效不算驚人,算是勉強可以在股市裡存活。 為了更加堅定自己的投資理念,我決定時不時地反思一下自己的投資組合,檢視哪裡作對、作錯,為什麼買股、為什麼賣股。 ABT:不論價值或成長方面都非常值得繼續持有,續抱!相關文章:雅培製藥 (Abbott Laboratories, ABT) 股票分析 ARO:價值方面很值得考慮,但成長方面值得持續關切。另外,此股是價值投機外加利用選擇權來降低持有成本,不一定會長期持有。 COH:價值、成長兩方面都不錯,唯一不好的就是入場太早,續抱。相關文章:Coach (NYSE: COH) 股票分析 GD:價值方面是稍微低估一些,成長方面以前挺穩定的,未來則看美國財政赤字決定,有可能受到刪減預算影響。投資成果可能要五年以上才會看得出來,如果有更好的標的,考慮出掉。 GE:價值方面挺難估算的,特別是GE Capital部分的不確定性。長期來說是好的投資標的,但易受金融風暴影響。以目前股息來說算是不錯。此股是股息投機外加利用選擇權來降低持有成本,不一定會長期持有。 GME:價值方面在我入手時,是嚴重低估,至今有近40%的漲幅。雖然依我的持有價,每年有5%以上的股息,但未來遊戲零售業的不確定性,可能近期出清,尋找更好的標的。相關文章:GameStop (NYSE:GME) 股票分析 ITB:投資美國房地產就靠這隻了。續抱!另一隻REIT的基金VNQ,最近已出掉,獲利16%,資金閒置找更好的標的。 SPLS:辦公室用品零售業近期不景氣,但SPLS的價值仍舊是低估,但成長方面需要持續觀察。有好的標的或獲利達預期,可考慮換手。 WAG:全美最大藥品零售商,價值低估,成長方面則受之前與Express Script合約影響。現合約已恢復,客源慢慢回流。股利與成長方面,除非找到更好的標的,不然應該會續抱。相關文章:沃爾格林 (Walgreens) 股票分析 WFC:富國銀行,巴菲特持股,上一季巴菲特持續加碼。這一股是我在金融風暴時撿到的,帳面獲利332%,每年股利10%。毫無疑問續抱!相關文章:未實現獲利300%,為什麼我不賣?

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GameStop (NYSE:GME) 股票分析

不是在美國的投資者可能對GameStop這家公司不太熟悉。這間公司是北美最大的遊戲零售商,主要的業務來源是:販買遊戲機 (包含新的與二手的)、販買新遊戲與二手遊戲。 我之所以會想寫這家公司的股票分析,實在是因為這間公司最近的股價走勢太有趣了。我在之前的文章:並非高ROE與高股息就是好標的提到GME,我寫了以下的話: GME所面臨最大的挑戰是遊戲產業是否能穩定維持下去。現在有了愈來愈多的行動裝置,上面提供不少小遊戲。GME主攻PC與遊戲機上的遊戲,這兩者還有多少利潤空間?這是值得令人深思的問題。 這個立論經過了一個月,仍舊沒有改變,可是在這段時間,GME的股票大漲了30%以上,這非常值得拿來作價值投資的教材。 財務分析 GME的獲利能力其實不錯,作為一間遊戲零售商,毛利率比台灣許多大廠的「毛三到四」好太多了。維持25%以上的毛利率,特別是在這幾年經濟不景氣下,營業利益率、純益率都不錯。 仔細看看GME 的ROE分析,從2007到2012年,ROE並無明顯的變化。 如果從下面ROE趨勢圖來看,這六年來GME的獲利能利雖然有所成長,但前幾年的榮景似乎正逐漸衰退。2012年的ROE回到六年前的水平,但ROA與其它數據還是維持沒有太大的變化。 ROE下降就是個警訊,要投資這類型公司,就必須承擔更大的風險。 價值與成長分析 如果整體的遊戲產業衰退,那GME就不是個成長股。從ROE的趨勢、GME的銷售數字逐漸下滑來看,外加三大遊戲主機在2012年並沒有推出新機的計畫,GME的銷售數字要急速上昇,確實不可能,要維持不下跌的難度都挺高了。 那GME是否是價值股呢?我會說:看你入手的股價。GME在財報之後,大幅調高股利,從原本一股0.15的股息調到一股0.25的股息,公司進一步核准了回購庫藏股計畫,將有效得提高股價。 如果購入價格在18以下,甚至是Joseph入手價16左右,那GME的股息確實不錯,而且公司價格明顯被低估,因為16元的股價甚至低於公司的book value。 合理價分析 GME與其它遊戲產業、電子產業由於變動性太快,要估算合理價的難度非常高。由於GME發股息的歷史仍短,用DDM估算顯然不太可能。 如果用折價現金流,看公司的自由現金 (free cash flow),怎麼估算,公司的合理價都要在25-30以上,所以雖然公司的銷售數字衰退,但公司仍是非常有信心地提高股息並收購股票,因為GME確實有足夠的現金流來作這件事。 然而,我個人對於GME未來的發展並不是特別樂觀,雖然GME股息誘人,但我應該不會長期持有此公司,只會在公司價格嚴重低估時撿進,之後適時賣出。 結論 Joseph在GME股價16時撿進,之前文章並非高ROE與高股息就是好標的寫作時GME的股價在18,我仍嫌貴,等到16才入手。目前GME股價為21上下。如果不願意承擔長期持有的風險,可在公司股價接近合理價時適時賣出。 Disclosure: Long GME,但可能在近期脫手。我不是大師,不求賺數倍,但30%以上的獲利也足夠了。

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並非高ROE與高股息就是好標的

我的投資哲學是看ROE與股息,但並非高ROE與高股息的股票,就是投資的好標的。 我看的是「股息穩定成長」,而非「高股息」。高股息固然好,但你要想著幾個問題:   公司的股息成長是否穩定? 公司是否配得出現金? 高股息是否能持續下去?   如果這些問題的答案都是否定的,那你就要再仔細考慮了。另外,公司是否有寬廣的護城河(獨家、獨大),低負債等,也是要考慮的。   讓我們來看看幾個例子,看你是否會考慮這幾間公司。   Avon (NYSE: AVP) 雅芳是世界知名的開架化妝品,目前的股價在16.21,股息在5.68%,5年平均ROE在50%以上 (可口可樂的ROE也才27%而已),看起來是好的投資標的。 不論是用折價現金流,或是股息貼現公式來計算,AVP的合理價都較目前股票高,也就是依照這些公式來計算,目前16.21的股價算是便宜的。 那有什麼可能的問題呢?雅芳最大的問題就是成長是否能持續,並維持當前股利。 雅芳在2009年最高股價曾達33,相當於是目前股價的一倍。如果從近三年來看,2011年跌破30以後,就幾乎沒有回過頭了。跌了50%以上的股票,是不是撿便宜的時候? 我覺得這個最主要取決於雅芳未來在開發中國家的佈局。雅芳的高度成長,一大部分有賴於過去幾年中國市場高度成長。隨著中國經濟愈來愈不樂觀,雅芳如何開拓其它海外市場,並維持中國市場,這將是非常大的難題。 如果雅芳大砍股利,而你又是因為高股息、低P/E而投資的話,到時候趕緊出清掉,心會安很多。   GameStop (NYSE:GME) 遊戲站公司是美國連鎖遊戲零售商,主要收入來自於代理遊戲、遊戲機、線上遊戲等。 GME的ROE在12%左右,目前股價為18.36,股息在3.27,算是中度表現。洪瑞泰的盈再表算出來的俗價在25.4。 我則是用20年折價現金流來計算,discount rate設成15%,計算出來的合理價在19.4左右。 由於GME之前沒配發股息,用股息貼現模式就不太適合。 照理說這兩者算出來,都還有一定的獲利空間,那GME是好的投資標的嗎? 我覺得這見仁見智。何以見得? GME所面臨最大的挑戰是遊戲產業是否能穩定維持下去。現在有了愈來愈多的行動裝置,上面提供不少小遊戲。GME主攻PC與遊戲機上的遊戲,這兩者還有多少利潤空間?這是值得令人深思的問題。   舉這兩個例子只是想跟大家分享:高ROE與高股息只是投資所必須看的兩個數字。即使計算出合理價位,你也要思考公司未來的發展與成長,看公司是否能持續且穩定獲利。   Disclaimer: 未持有這兩家股票,在未來72小時內也不會購買此兩家股票。

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