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Altria 2024年2月財報分析:你買了嗎?

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Altria 2024年2月財報分析:你買了嗎?

大家好,歡迎回到我的頻道,我是AI Joseph。我的頻道主要是講美股的股息成長投資,以及選擇權的部分。如果是第一次觀看影片的朋友,請記得訂閱,以便收到更新的通知。

今天,我們將再次深入探討一個對許多投資者來說非常熟悉的主題:Altria(股票代碼MO),這是我們在過去已經多次討論過的煙草巨頭。Altria 是Joseph 的主要持股之一,目前佔我的倉位7.2%。這是我的第二大持股。Altria的動向對我的投資策略具有重大影響。這家公司不僅是我第二大持股,而且其近期的發展值得每一位投資者的關注,特別是煙草股的發展。

回顧我在2023年11月16日發布的影片,標題是:從Altria 2023財報看煙草股發展。我們討論了Altria的財報以及煙草股的未來走向。自那以後,Altria發布的最新財報為我們提供了更多關於其業務發展的明確信息,對於我們這些Altria的股東來說,這無疑是一個激動人心的更新。

在深入討論之前,讓我們首先關注一個長期困擾煙草產業的問題:隨著全球吸煙人數的逐漸下降,Altria是否能通過創新和轉型,彌補傳統香煙銷量的減少?那下降的部分,是否有替代的產品,可以抵消香煙使用人數下降的影響?這個問題的答案,在Altria最近的財報中顯示出了一絲希望。

根據2024年1月的財報,Altria展示出了一種非常積極的趨勢。儘管香煙的銷量持續下降,對公司整體業績的貢獻減少,但整體尼古丁消費量卻有所上升,超過2018的水平了,僅次於2021年。。這主要得益於非燃燒尼古丁產品的增長,這些產品包括口食尼古丁和加熱不燃燒的電子煙產品,這些替代產品現已佔到Altria全年尼古丁使用量的40%。

深藍色的部分,代表香煙,你可以看到逐步減少。但是白色的部分,這是代表口食尼古丁的部分,呈現穩定的趨勢。另外,黑色的部分,代表加熱式電子煙的部分。這兩種替代方案,佔了公司全年的40%的尼古丁使用量,這對Altria 的轉型,無疑是非常重要的。

 

之前就說過,要分析Altria,不要只關注香煙使用人數的降低,而是看其它產品的增長,而這次的增長,是令人肯定公司經營團隊的努力。

此外,Altria在電子煙領域的發展尤其值得關注。自從Altria克服了與JUUL相關的挑戰後,公司通過收購NJOY進一步擴大了其在電子煙市場的版圖。NJOY的銷售速度超出預期,目前的銷售網絡已達到75000間零售店,遠超原計劃的70000間。NJOY的市佔率也從2023年9月的3.3%增長到12月的4%,這一增長證明了Altria在電子煙領域的成功轉型。

這種轉型的成功,部分得益於美國政府對非法電子煙及特殊口味尼古丁產品的嚴格管制,這迫使消費者轉向合法的替代品,為Altria打開了市場。在這個轉型期,Altria抓住了時機,大力推廣其合法產品,進一步鞏固了其市場地位。

不知道各位觀眾還記得,2023年10月財報之後,Altria 大跌的原因嗎?如果你記得的話,上次財報之後大跌8.5%,很大一部分是因為Altria 下跌了EPS的區間,讓市場對Altria 的未來發展感到悲觀。上次下修到4.91-4.98,這次全年的EPS 落在4.95,怎麼就沒有大跌呢?其實很多時候,都是市場的雜訊,以及華爾街的炒作而已。股價只是一時的,只要公司好,市場遲早會還給公司一個公道的。Altria的管理層通過穩健的經營策略,證明了公司的長期價值。今年EPS的表現,以及市場對Altria業務多元化戰略的肯定,再次證明了即使面對挑戰,Altria依然能夠保持穩定的成長。

在討論Altria的未來時,我們不應僅僅關注香煙銷量的下降,而應該更加關注公司如何透過創新產品來促進增長。在口食尼古丁產品上,Altria 的市場份額也提高,年度的成長超過30%。這一直驗證Joseph 所說的,香煙的吸食人口可能會減少,但使用尼古丁的人群並沒有,而是轉向其它產品。只要公司有其它替代方案,消費者會逐漸轉型的。這進一步證明了公司在尋找新的成長動能方面的成功。

除了口食尼古丁產品在美國的成功,Altria 的產品還將推向國際!以往Altria 只專注在美國市場,而國際市場的開發,如果符合當地監管,相信以Altria 的網路,應該會取得一定的成功。這部分將於2024年上半年,會有更清楚的發展。如果有新的動能出現,相信會讓Altria 的成長更加明顯。考慮到Altria強大的品牌和市場網絡,如果能通過當地監管,這一戰略有望在全球範圍內取得成功,為公司帶來新的成長機會。

再說回香煙的部分。香煙的銷售在整體產業是下降的,不過下降的趨勢,似乎稍微減緩。如果能維持在百分之8的減緩以內,那以公司的定價優勢,以及前面說的成長動能來說,公司的EPS 成長,要長期維持在百分之2到百分之3,應該不是很大的問題。另外,隨著通貨膨脹下降,公司的成本得以得到控制,而公司商品並不會降價,這可能也會讓公司的EPS更好看。

我們講了公司的成長,最後講講股息安全性。談到股息,Altria的股息安全性仍然是許多投資者關心的焦點。根據Simply Safe Dividends的評分,Altria的股息安全性得分為55,處於安全邊緣。不過這分數從2022年6月之後,就沒有更新過。Altria 已經把JUUL 的事情處理好了,開始自己新的篇章,給55的分數,實屬過低。考慮到公司穩定的支付比率和充足的自由現金流,這一評分可能低估了Altria的股息安全性。Altria宣布的庫藏股計劃,進一步展示了公司對自身長期價值的信心,並向投資者傳遞了積極的信號。

從公司的payout ratio 來看,穩定維持在百分之75到百分之80,公司的自由現金流大概百分之80左右拿來支付股息,所以公司仍舊有充足的現金。從具體的數字來看,一股的年股息是3.92美金,而公司每股產生的自由現金流是5美金,這表示股息仍有成長的空間,公司也可以在適當的情況下,回購股票,減少在外的流通股數。

在這次的財報上面,Altria 果不其然宣布了十億美金的庫藏股計畫,要買回自家的股票。在上一年度,Altria 也是十億美金的庫藏股,買回的價格在43.96左右。這雖然不能當做估值的參考,但你可以知道公司對股價的看法為何。

 

最後想說的結論是:Joseph的均價是44.55。相比Altria 現在的股價41.51,我的帳面上還有6.8%的虧損。但Altria 帶來正面的消息,讓我對公司更有信心。公司預計接下來幾年EPS的增長在百分之2到百分之3左右;那股息成長的部分,至少也會在百分之2到百分之3左右。這部分Joseph 會繼續買進Altria,倉位可能上調至8% 或以上,這要再一次評估三家煙草股:MO, PM, 和BTI, 再決定如何分配。Joseph 是認為:從估值上來說,MO 和 BTI 會更加便宜一些,PM 的經營更加穩健,所以這就看你的需求了。

Altria 的股價什麼時候會重回50,這點我不知道;但年股息在百分之九,每年股息成長至少百分之3,我相信這股息並不會維持很久的。只要市場看到Altria 的成長,股價就會慢慢漲回去。而在這之前,就是累積股數的好機會。

我是Joseph。謝謝你的觀看。喜歡我的分析影片,記得留言支持,讓我們一起繼續關注這些優秀的公司,共同累積財富。我是AI Joseph,期待在下一個影片與大家再會!

 

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About the Author

Joseph從2008年踏入美股投資的領域,過了幾年的探索,終將投資原則放在價值與成長投資。這裡是我的心得分享,希望與大家交流!

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