24 3 月

Verizon投資分析:當前價格是否值得買入?

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Verizon投資分析:當前價格是否值得買入?

歡迎各位來到美股價值成長投資,在這裡我們專注講股息成長投資,以及如何用選擇權產生現金流,加速股息成長投資。

今天,我們要深入探討的是Verizon,股票代碼VZ,這家在全球通訊領域擁有領導地位的公司。這間公司Joseph雖然未正式介紹過,但在月度回顧裡面都談過。我自己是沒有特別喜歡這間公司,不過現在的價格算是便宜,我們今天就正式來談談Verizon這間公司。

先來看看股價的表現。在過去一年,股價的回顧是16%,過去5年則是負12.5%。這公司在好的時候,優於同產業,但差的時候,也差過同產業,這是首先要注意的地方。所以這間公司的投資,主要是以長期投資,賺取股息為主。公司的波動也不大,炒作的空間就相對較小。這種情況下,估值就變得非常重要,只有在便宜的時候,公司股價才有比較多的上升空間。

接下來要來講講公司的品質部分。我們主要看幾個:公司賺不賺錢,賺到的錢有多少能轉換成現金流,以及債務的情況,能不能支付股息,並持續調高股息。先看完這幾個部分,再來看財報的部分。

在賺錢部分,公司是賺錢的,EPS 是正的,但近年來出現了EPS 降低。銷售的成長在百分之四到負百分之二之間,所以核心業務是穩定的。那EPS的降低,可能就由於支出的增加,這我們等一下會談到。

公司的EPS 都能轉化成現金流,ROE與ROIC 都在十左右,不過這幾年呈現下降的趨勢,這跟公司需要大規模的資本支出是有一定關係的。

在股息安全性方面,simply safe dividends給的分數是70,相對來說是安全的。考量到公司資本支出已經過了高峰,這分數再接下來可能會提高,所以支付股息是完全沒有問題的。

我們也可以用皮氏分數來說明。皮氏分數是個綜合指標,來看公司的營運品質。你可以從下面的細項來看,像是正向營運現金流,減少長債等等。在皮氏分數上,5分以上,都算營運還可以的公司,在這裡給大家對比一下:Verizon的皮氏分數是5,而Joseph分析過很多次的AT&T,皮氏分數則是7,Comcast也是7,所以Joseph更愛AT&T和Verizon。

從公司最近的財報來說,Verizon的第四財季財報顯示公司的收入增長超出了市場預期,主要因為手機服務收入和後付費手機用戶增加。詳細來說,更多消費者選擇了高價的無限數據計劃,以及家用網路的增長。這不僅展示了Verizon在手機服務的強大競爭力,也顯示了其在現有市場中持續增長的能力。這裡要順帶一提,Verizon 的家用網路服務,雖然給Verizon帶來增長,不過這個比例非常低,Verizon的核心業務還是手機服務;雖然提供家用寬頻與企業服務,但這兩個比例都比較低,在分析時除非有強勁的增長,不然可以忽略。

除了收入成長,之前Joseph提過,之前我不太考慮Verizon的原因,除了個人經驗與情感以外,龐大的資本支出與債務,是我擔憂的地方。在這一次財報,公司呈現穩定現金流。隨著5G建設的高峰期過去,預計到2024年,Verizon的資本開支將會進一步下降,這將有助於公司進一步改善其財務狀況,為股東帶來更多回報。

 

從成長上來看,剛提過的財報,確實給投資者帶來了強心劑。5G的支出高峰已過,所以Verizon的股價,應該不會再繼續往下了。至於6G,那是2025年到2030年的事情,現在還沒有明確消息會什麼時候開始。能在財報見到6G,估計還要2年,所以如果Verizon沒再遇到什麼壞事,股價應該不會差,而且可能會進一步降低債務,甚至大幅提高股息。過去20年,公司的股息成長在3%,希望公司能有超過3%的股息增長。如果公司沒有這個幅度的增長,那也希望公司將債務降低,其實就是提高股東權益的一種方式。

從估值角度來看,股息在6.59%, 遠高於5年平均的4.72%,這說明Verizon 算是便宜的。在過去一年來說,股息是偏上緣的,這表示Verizon可能走出谷底,在相對強勢的階段。

 

如果從兩階段股息折現模式來看,第一階段在3%,第二階段在5%,合理價在44。如果再保守一點,第一階段不變,第二階段在4%,那合理價在40。以目前的股價來說,算是合理價。

但是從另外一個角度來說,如果第一階段的成長在8%,而第二個階段的成長在5%,那公司的股價就還有大幅上升的空間,這時候算出來的合理價就是將近55了。

說了這麼多,那Joseph到底是怎麼想的呢?在40左右,我不會考慮買入的,我至少會等到拉回38左右,才會考慮,讓自己的容錯空間大一點。而且,相對於Verizon,我會覺得AT&T的確定性更大,成長空間更大一點。為什麼呢?手機服務本來就相對競爭,至少比家用網路競爭。在這部分,Verizon 是靠著綁定其它增值服務來促銷的,接下來的EPS增長也多是來自於支出減少,不是手機服務使用人數的大幅增加。

在這情況下,我會選擇AT&T,而略過Verizon。如果我真的手癢想要炒作,也會優先考慮用選擇權的方式,不會買現股,這是我自己的想法。為什麼呢?Verizon 的股息加上股息成長,這兩個數字加起來過低,雖然AT&T也不高,但勝在margin高,而且成長性更確定。Verizon的這情況,像是要炒翻身,用選擇權對我來說,能夠更好控制風險,做成diagonal 對角價差策略,

不知道聽完之後,你是不是對Verizon有比較清楚的認識?你會考慮加碼?還是維持不變?如果您對Verizon或股息成長投資感興趣,請繼續關注Joseph的美股價值成長投資頻道。種下股息,收穫成長,讓我們慢慢富有。再次感謝您的觀看,我們下一段影片見。

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About the Author

Joseph從2008年踏入美股投資的領域,過了幾年的探索,終將投資原則放在價值與成長投資。這裡是我的心得分享,希望與大家交流!

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