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原物料中的5間股息君王

今年要介紹給大家的，是原物料中的股息君王，PPG Industries，股票代碼PPG。股息君王指的是股息連續成長50年以上的公司，這代表公司能夠長期成長，維持產業地位，這是相當難得的公司。在2024年2月，只有56間公司，在原物料類別有五間，分別是H.B. Fuller Company，股票代碼FUL，Nucor Corp, 股票代碼NUE，今天介紹的PPG，RPM International，股票代碼RPM，以及Stepan Co, 股票代碼SCL。

Joseph這次先介紹PPG，其它4間股息君王，如果影片反應好的話，之後會慢慢介紹，最後再來做一次比較，讓大家能夠有更直觀的認識。

PPG 影片分析

不想看那麼多文字和圖片？那下面的影片，希望對你有幫助。記得訂閱頻道，並點讚讓我知道！

PPG 簡介

PPG Industries, Inc. 是一家全球領先的塗料和專用材料製造商，成立於1883年。PPG的業務遍及全球，產品範圍廣泛，包括工業塗料、性能塗料、汽車塗料、建築塗料、航空和航天塗料等。PPG的產品廣泛應用於各種市場，包括建築、汽車、工業、消費品和運輸等領域。但整體來說，公司的終端用戶，大概是建築和工業方面，而且北美市場佔了42%。

那如何得知PPG的市場地位呢？首先，PPG的全球網絡包括在約70個國家和地區的製造設施、研發中心和銷售辦事處，使其能夠有效地服務於全球市場。

第二，如上面所說的，PPG 有非常廣泛的產品線，透過不斷創新和滿足不斷變化的環境標準，在多個市場領域取得領先地位。

第三，PPG 財務穩健，能得到股息君王的稱號，就代表了公司能持續發展，這部分包含創新和併購。在財務上面幾個指標也都非常漂亮，這部分等會再介紹。

PPG 的股價表現

先從過去的股價表現來看，你才會對投資大概會獲得什麼樣的報酬，有個直觀的概念。PPG 在過 去五年的總報酬率，是36%，是下圖藍色的部分。而在產業的報酬率是68%，是下圖綠色的部分，在產業中的報酬不算領先。

如果你跟粉色線的SPY來比較，SPY 的報酬是將近100%，這部分更是遠輸於SPY。原物料本身就是周期性產業，拉長時間要打敗大盤，本來就不是一件很容易的事情。所以在原物料投資，適時加減倉，會是必須的。

PPG 的股息成長

首先來說說股息成長的部分。PPG 在2024年3月的股價在140上下，股息在1.85% 左右，算是不高，但股息安全分數是在93，是非常安全的。公司的市值在328億美金，相比於另外一間塗料公司宣偉，股票代碼SHW，宣偉的市值在853美金，宣偉的規模相對來說要大一點，而且在市場佔有率上，宣偉也稍高一點

PPG 的股息在1.85%，過去20年的股息成長6%。通常股息成長反應了EPS 的成長或是銷售的成長，所以公司長期成長的預估，也大概是6%。股息與股息成長的比例加起來，還不到8%，所以長期投資這間公司的報酬，大概在8%上下，這樣在投資前，大家心裡有個底。

PPG 的品質

對於PPG 的分析，我們從3個方面來說，品質，成長，和估質。品質這部分，我們主要看公司的獲利，盈餘比，債務等指標，來看公司是否維持良好的財務狀況。這裡我用Stock Rover 的報表，更加容易呈現出來。

公司的毛利率在41%，這表示公司營業成本佔營業收入的比率低，表示公司在銷售產品時，能產生更高的利率，這是公司經營良好的標誌。不論是跟同產業比，或是跟標普500比，PPG的高毛利率，是我喜歡這間公司的原因之一。

從營業利益率來說，也就是operating margin，這部分與毛利率不同的地方，是考慮了營業費用，像是行銷、研發，這些都算是營業費用。考慮了營業費用，也可以看出來公司的營業利率，較同產業來得高，雖然低於標普500。

其它的指標，net margin, ROE, ROIC 顯示出來的訊息雖然不同，但是方向也是差不多的，就是 PPG 在產業中是營運不錯的，但這部分沒有標普500公司來的好，這其實是產業的特性。

PPG 的成長

在成長的部分，可以從量化和質化兩方面來看。如果從量化指標來說，主要是看EPS, 銷售，和股息是否持續成長這幾方面來看。另外，從 EPS 與銷售的預估，也可以大約知道是否會繼續成長。這幾方面來看，銷售在過去五年的成長在3.5%，在產業裡面算是偏高的。在EPS的成長，則是比較弱，不過過去一年成長挺明顯的。這可能因為經濟周期，所以在這部分，原物料產業，用這種方式就不是能得到足夠的資訊，還必須看質化的研究才行。

在質化的部分，要先了解一下為什麼 PPG 是個長期投資的好選擇。這部分，公司持續創造價值，透過創新和併購，讓公司的利潤上升。此外，公司在市場上具有重要地位，不僅以當地和全球顧客為中心，提供解決方案，在許多產品都佔據第一或第二的地位。

在這裡附帶一提，第一是我們之前介紹過的宣偉，股票代碼是 SHW，這是我在2021年3月6號做的影片，離現在差不多4年了。當時介紹時，宣偉的股價在220左右，而3年之後，宣偉的股價在335，不計股息的話，我的帳面上都在46%的獲利了。所以原物料公司不是不能投資，而是要挑好的時機。

言歸正傳，我們繼續說回PPG。在2015到2022這段期間，PPG的成長策略，是擴大市場份額，把公司規模做大。而2023之後，希望將重點放在獲利成長。這部分的成長動能來自下圖的四個要求：主要市場回溫，將領先部位擴大，強化顧客關係，重視大趨勢。而這部分的成長，將在百分之2到百分之4，算是合理的目標。

你可以看到下圖，在很多方面的規模仍未回復到2019疫情之前的水平，等經濟逐漸回溫，這部分的改善就會非常明顯的。Joseph 接下來介紹兩方面，第一個是汽車部分，第二個則是環境保護與減碳的部分。

在汽車的部分，減少排放、增加生產力等，是公司不斷努力的方向。隨著汽車每年製造的增加，這部分的需求仍會持續提昇的。

在這部分別忘了：這只是汽車銷售的成長，但汽車產業最大的趨勢，那就是電動車了。在電池電動車裡，以目前來說，一台車要花上的塗料，就在190美金；但仍有很多元件，需要塗料，而這部分在全球開始轉化到電動車趨勢的推動下，公司能創新與發展的可能性會愈來愈多。

在環境保護與減碳部分，好的塗層可以讓能源不流失，讓能源使用更加久，能減少排放，在這部分，PPG 做得其實比宣偉還要積極。如果其它公司要降低碳排放，有可能不用宣偉而轉用PPG的產品，這也是一個很重要的發展機會。

PPG 的估值

從PPG的價值、成長來說，你會發現PPG沒有什麼明顯的短板，而唯一要考慮的，就是現在是否是個好的投資時間。從Stock Rover 的評估來看，PPG 在產業裡面都算是好的，也是相對來說較為便宜的。

但是從公司的歷史股息與本益比來說，公司只能說在合理價附近。在目前140左右的價位，我大概只會開個小倉觀察，之後再慢慢等到比較好的機會。以三年來預估的話，我覺得股價要漲到160，希望是比較大的。180的話，稍微有點困難。

如果從股息折現現金流來說的話，那股息是2.6，預期成長是8%，預期報酬率是10%的話，估值大概在140，也符合目前的價格，所以在合理價附近的股息君王，我覺得多少可以入手一點。

你對PPG的預期是什麼？我會在140左右買進，期待更好的價格，當然也不會忘了APD，另外一間不錯的股息成長股。

你對PPG的看法是買進，觀望，還是賣出呢？請留言讓我知道。如果你喜歡這樣的分析影片，記得按讚鼓勵我，我才有動力更快製作新的分析影片。我是Joseph，我們下一段影片見！