在2017年底，有機會在香港跟美股隊長請教關於動能投資的方法。如果對美股隊長不熟悉，可以參見前文介紹美股隊長的著作：美股隊長手冊。

為了讓我跟美股隊長的晚餐更加有效率，在約定時間之後，Joseph就在前文列出了一些我跟網友想問的問題：

• 運用動能投資，在整體資產配置該怎麼作？是該100%全投入動能投資，還是一部分作動能投資，一部分現金？另外，書中提到當跌破200天線時，須作全面對沖，那表示整體資產並未全投入動能投資。這部分應該保留多少現金？可以說說怎麼操作嗎？
• 可以說說美股隊長運用動能股投資之後，最大的挑戰是什麼？
• 可以說說美股隊長運用動能股投資之後，最不成功的例子？從這次經驗裡，有什麼可以借鑑的？
• 動能投資如何進行加碼？
• 動能投資如何進行再平衡？
• 如果每年/月都有新的資金進到投資帳戶，這種情況下，怎麼樣建立資產配置？

策略資產配置

在策略的資產配置，隊長只說他基本上現金留的部位比較少 (30%或以下)，但整體資產配置不只一種策略。

Joseph目前也是用多種策略。由於現在是牛市，而且可能是牛市末期，所以動能股的比例較高，大概在50%。剩下的大概有20%是現金，另外30%作income trade，通常是用選擇權。

如果你不用選擇權，投資方式以價值投資為主，但又想要抓緊牛市的尾巴，那資產配置可以50%價值投資，50%動能投資。但這種方式並未有實證研究，學者對動能投資與價值投資兩者如何進行操作，還有些爭議。這部分有機會再說。

動能投資的挑戰

美股隊長與Andy分享了自己一路走來的經驗，更分享了他們進行動能投資教學中，學員常遇到的挑戰，其中有不少，Joseph也曾經面臨。

其實動能投資最大的挑戰，就是操作的人。只要是依照系統來操作的，就會遇到違反人性的操作，而這來自幾個部分：購買不認識的標的，停損，停損之後又買進，轉換標的，買進時間。

購買不認識的標的

購買不認識標的，對Joseph來說是個很大的挑戰。我的本質是在大學教書，事情沒弄懂的話，心裡都不踏實的。動能投資雖然可以專注在大型股，但是大型股並不一定是大家炒作的股票。所以要進行動能投資，你要先相信系統：漲必定是有原因的，但我們不一定知識，就依照漲勢繼續買高賣更高。

停損

停損通常是個很痛苦也非常違反人性的決定。

動能投資的停損，依照美股隊長的作法，是四年高點下面15%。有可以遇到的情況是：股票前一陣子衝破四年新高點，然後一下跌了15%，果斷賣出。但你心裡一定會想著：我為什麼不是賣在高點…問題是高點沒人知道，但我們知道的是如果不停損，股價有可能一去回頭…

停損以後又買進

美股隊長的系統基本上是一周看一次排名，Joseph就遇過好幾次這樣的事：上一周某支股票停損了，結果停損之後，又漲回來，這周又進了系統的排名。有的股票這樣來來回回好多次，你心裡就會想著：早知道就不要賣了…但是，你如果失手一次，可能會賠掉你累績許久的利潤啊！

轉換標的

轉換標的一陣子都會發生一次，可能之前買的，還持續再漲，但是漲幅已經沒有其它股票大了，這種時候也必須要賣掉。許多書上都會寫著：要砍掉虧錢的，留住獲利的。但在這裡，除了要砍掉虧錢的，還必須砍掉獲利不佳的，這樣才符合動能股的投資哲學。

買進時間

真要說的話，對要開始進行動能投資的人，最難的除了是買進不知道的公司，就是買進的時間了。如果看著股價圖，你會發現：已經漲了好一些了，你會擔心是不是會買在高點。這點也需要時間來克服。但只要把握住重點：沒漲的，漲的不夠多的，到時候都會淘汰掉。而且漲得多的，完全可以來cover轉換標的或停損的損失。Joseph自己的感覺是：漲的多的，至少都在10%的獲利以上，而轉換持股的損失，通常在3%以下，除非從高點忽然跌下來 (像前一陣子的MU, ALGN)。

最不成功的例子

其實，最不成功的例子，都可以在上面的四點找到。在Joseph詢問美股隊長最不成功例子，是虧損10%以上，因為某支股票忽然大跌，還好設定停損，沒導致損失進一步擴大。

動能投資是否加碼

簡短的答案是：依美股隊長的作法，是不加碼的。

如果要加碼，那整套系統就必須重新改過，加上加碼原則，而且把出場原則訂得嚴格一點。

資產再平衡

簡短的答案是：美股隊長的作法，沒有討論關於資產再平衡的部分。

Joseph的看法是：如果一開始是想要動能50%，價值50%，當兩者漲幅比例不同，可以在轉換持股的時候，慢慢調整比例。不過Joseph目前以動能股與選擇權為主，價值股的配置很少，所以沒處理資產再平衡的問題。

新資金的處理

如果是有新的資金加進來，Joseph也會用這樣的辦法，慢慢調整。比如說現在可能是1000美金為一單位，買一個動能股。以後等資金部位變大，就趁著轉換持股的時候，把新加入的動能股，以1100美金為一單位開始。這樣把新的資金也慢慢投資動能股。