與美股隊長請教筆記

在2017年底,有機會在香港跟美股隊長請教關於動能投資的方法。如果對美股隊長不熟悉,可以參見前文介紹美股隊長的著作:美股隊長手冊

為了讓我跟美股隊長的晚餐更加有效率,在約定時間之後,Joseph就在前文列出了一些我跟網友想問的問題:

  • 運用動能投資,在整體資產配置該怎麼作?是該100%全投入動能投資,還是一部分作動能投資,一部分現金?另外,書中提到當跌破200天線時,須作全面對沖,那表示整體資產並未全投入動能投資。這部分應該保留多少現金?可以說說怎麼操作嗎?
  • 可以說說美股隊長運用動能股投資之後,最大的挑戰是什麼?
  • 可以說說美股隊長運用動能股投資之後,最不成功的例子?從這次經驗裡,有什麼可以借鑑的?
  • 動能投資如何進行加碼?
  • 動能投資如何進行再平衡?
  • 如果每年/月都有新的資金進到投資帳戶,這種情況下,怎麼樣建立資產配置?

策略資產配置

在策略的資產配置,隊長只說他基本上現金留的部位比較少 (30%或以下),但整體資產配置不只一種策略。

Joseph目前也是用多種策略。由於現在是牛市,而且可能是牛市末期,所以動能股的比例較高,大概在50%。剩下的大概有20%是現金,另外30%作income trade,通常是用選擇權。

如果你不用選擇權,投資方式以價值投資為主,但又想要抓緊牛市的尾巴,那資產配置可以50%價值投資,50%動能投資。但這種方式並未有實證研究,學者對動能投資與價值投資兩者如何進行操作,還有些爭議。這部分有機會再說。

動能投資的挑戰

美股隊長與Andy分享了自己一路走來的經驗,更分享了他們進行動能投資教學中,學員常遇到的挑戰,其中有不少,Joseph也曾經面臨。

其實動能投資最大的挑戰,就是操作的人。只要是依照系統來操作的,就會遇到違反人性的操作,而這來自幾個部分:購買不認識的標的,停損,停損之後又買進,轉換標的,買進時間。

購買不認識的標的

購買不認識標的,對Joseph來說是個很大的挑戰。我的本質是在大學教書,事情沒弄懂的話,心裡都不踏實的。動能投資雖然可以專注在大型股,但是大型股並不一定是大家炒作的股票。所以要進行動能投資,你要先相信系統:漲必定是有原因的,但我們不一定知識,就依照漲勢繼續買高賣更高。

停損

停損通常是個很痛苦也非常違反人性的決定。

動能投資的停損,依照美股隊長的作法,是四年高點下面15%。有可以遇到的情況是:股票前一陣子衝破四年新高點,然後一下跌了15%,果斷賣出。但你心裡一定會想著:我為什麼不是賣在高點…問題是高點沒人知道,但我們知道的是如果不停損,股價有可能一去回頭…

停損以後又買進

美股隊長的系統基本上是一周看一次排名,Joseph就遇過好幾次這樣的事:上一周某支股票停損了,結果停損之後,又漲回來,這周又進了系統的排名。有的股票這樣來來回回好多次,你心裡就會想著:早知道就不要賣了…但是,你如果失手一次,可能會賠掉你累績許久的利潤啊!

轉換標的

轉換標的一陣子都會發生一次,可能之前買的,還持續再漲,但是漲幅已經沒有其它股票大了,這種時候也必須要賣掉。許多書上都會寫著:要砍掉虧錢的,留住獲利的。但在這裡,除了要砍掉虧錢的,還必須砍掉獲利不佳的,這樣才符合動能股的投資哲學

買進時間

真要說的話,對要開始進行動能投資的人,最難的除了是買進不知道的公司,就是買進的時間了。如果看著股價圖,你會發現:已經漲了好一些了,你會擔心是不是會買在高點。這點也需要時間來克服。但只要把握住重點:沒漲的,漲的不夠多的,到時候都會淘汰掉。而且漲得多的,完全可以來cover轉換標的或停損的損失。Joseph自己的感覺是:漲的多的,至少都在10%的獲利以上,而轉換持股的損失,通常在3%以下,除非從高點忽然跌下來 (像前一陣子的MU, ALGN)。

最不成功的例子

其實,最不成功的例子,都可以在上面的四點找到。在Joseph詢問美股隊長最不成功例子,是虧損10%以上,因為某支股票忽然大跌,還好設定停損,沒導致損失進一步擴大。

動能投資是否加碼

簡短的答案是:依美股隊長的作法,是不加碼的。

如果要加碼,那整套系統就必須重新改過,加上加碼原則,而且把出場原則訂得嚴格一點。

資產再平衡

簡短的答案是:美股隊長的作法,沒有討論關於資產再平衡的部分。

Joseph的看法是:如果一開始是想要動能50%,價值50%,當兩者漲幅比例不同,可以在轉換持股的時候,慢慢調整比例。不過Joseph目前以動能股與選擇權為主,價值股的配置很少,所以沒處理資產再平衡的問題。

新資金的處理

如果是有新的資金加進來,Joseph也會用這樣的辦法,慢慢調整。比如說現在可能是1000美金為一單位,買一個動能股。以後等資金部位變大,就趁著轉換持股的時候,把新加入的動能股,以1100美金為一單位開始。這樣把新的資金也慢慢投資動能股。

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