達美航空 Delta Air Lines (DAL) 是 Joseph 常搭的航空公司，不只因為我自己住在美國的hub，更因為 Delta 在各方面的服務都令我非常滿意。

今天來介紹一下達美航空，是個不錯的投資機會。

達美航空介紹

美國前三大的航空公司，應該是達美、美國航空 (American Airlines)和聯合 (United)。至於要怎麼定義大，誰比較大，那就暫且先不談。

就 Joseph 自身經驗，Delta 國際航班的經濟艙，搭起來相對比較舒服一點。不論是位置、餐飲或是服務，都比美國航空、聯合航空的經濟艙，好得不少。

另外一點我很欣賞的就是準點。搭這麼多次達美航空，準點的比率相當高，很少遇到因為班機晚點而延誤下一班的行程，但這種事在 United 遇過不少次。

達美的幾個宣傳，也說明這一點：為連續五年，最受歡迎的航空公司之一，也是2017年獲選最準時的航空公司之一。

達美的優勢

最大的優勢：巴菲特持有！巴菲特在2016年開始，就佈局不少航空股，Delta 正是其中之一。在2019年3月，巴菲特持續加碼 Delta，最後加碼價估計一股不超過50，而目前 Delta 的股價是 58左右。

除了巴菲特背書，我們當然也要看一下達美的 ROE。

整體看來，2014年之後，公司經營情況大幅改善，資本運用合理，也有足夠的利潤空間。

另外，關於 EPS 與 shares 的數據也非常好。

可以看來，Delta 的 EPS 最近都維持得很不錯，而且 shares 每年都在下降，股息也每年提高，這表示經營層對公司的未來很有信心。

2020/1/14 的財報，passenger unit revenue 提高了1.6% , domestic premium product 的利潤提高11%，這都表示 Delta 很努力在現有資源上，提高利潤。

公司在財報的展望中，也認為下一季會有 0%-2% 的利潤增長，2020 的 EPS 也有望進一步提高。

在2018的年報，Delta 認為品牌效讓公司的利潤提高，符合 Joseph 自身的觀察。

達美合理價估算

達美的P/E 值 < 8，可以說是歷年來非常低的時候。如果從這一點看，當年 58 的股價實在不貴。至少要回到 11 左右，才是公司歷年平均 P/E。

Joseph 用 oldschoolvalue 的各種合理價計算，合理價至少在80以上。

達美潛在投資風險

航空公司的潛在風險，不外乎是油價的上漲。但根據全球的經濟來看，美國成為主要石油輸出國，短期之內，油價應該很難飆漲。即使上漲了，達美也有關於油價的 hedge，受到的影響不太大。

除了油價以外，2019年的新型冠狀病毒，有可能會大幅影響旅遊業。不過美國本地的疫情仍不嚴重，估計短期航空股的股價波動會比較大，但等波動/疫情結束，股價應該會反映基本面。

Disclosure

未持有達美，但 sell DAL 的put，靜待入手時機。