長期選擇權介紹

愈來愈多網友對利用選擇權來投資價值股和成長股有興趣,Joseph這就來說說長期選擇權。

選擇權,簡單地說,就是買賣股票的權利與義務。簡單說分四種:

  • buy call: 在履約期內,有權在約定價格買進股票
  • sell call: 在履約期內,有義務在約定價格賣出股票
  • buy put: 在履約期內,有權在約定價格賣出股票
  • sell put: 在履約期內,有義務在約定價格買進股票

長期選擇權不同的地方,在於買入時間到履約時間比較長,也有人叫遠期選擇權。像現在是2016年1月,我買進2018年1月的call,就算是長期選擇權。

leap-options

那如何與價值投資或成長投資作結合呢?Joseph想了幾個方式:

方法一:遇到倒楣事

其實,最簡單地辦法,就是在發生倒楣事的時候,出手用leap call。最近的例子,就屬於Chipole了 (CMG)。CMG遇到食品安全的問題,其實就是短時間的市場反應,雖然影響股價,但等食品安全疑慮解除了,公司一樣會賺錢,這時候用leap call來買,非常適合。

方法二:市場大跌

最近的市場大跌,許多股票都跌破最近一年新低,但其實公司獲利並未改變。遇到市場不理性殺盤,也是用長期選擇權的方式。保守一點的人,可以賣出遠期的put,賺取時間價值;積極一點的投資人,可以買leap call,作等市場逐步回升。

為什麼這兩種方法好呢?Joel Greenblatt 的說法,「如果一間公司的股票被低估,那麼他的長期買權就是被嚴重低估。」在這兩種情況,買深度價內的長期選擇權買約 (deep-in-the-money leap call) 是積進的投資方式,因為這種情況,選擇權的delta都很高。簡單地說,delta是股價與選擇權價格的關係,通常是0到1之間。如果delta是1的話,代表股價漲一塊,選擇權也長一塊。所以delta高的話,與股價的連動高,當公司大漲時,你也會參與成長。

方法三:資產配置

其實對Joseph來說,用長期選擇權來操作,還有一個原因是資產配置。Joseph傾向在長期持有價值股、成長股,在持有過程中配合選擇權來操作,這就造成一個問題:手上資金不夠。

美股要配合選擇權,一次要買100股。以Wal-Mart來說,股價在60上下,100股就6000美金。Joseph手上大概用一萬七美金上下在投資,如果買了WMT,就用了1/3的資金了,市場下跌不好加碼,看到好的標的也不好加碼,也沒辦法分散風險。

在這種情況,用leap call是比較適合的方式,可以讓我用比較便宜的價格,買入優質公司的股票,又可以利用賣出選擇權來建立現金流,這就是我以前說過的leap call 現金流的概念。

當然,長期選擇權的操作方式不限於這三種,只是這些方式Joseph個人比較常用而已。

你怎麼用長期選擇權的呢?

>

免費訂閱美股價值成長投資

x