百事可樂(PEP)股票分析

公司資訊

 

百事可樂 (Pepsi, NYSE: PEP) 是另一間價值投資者和成長投資者都經常討論的公司,而且許多人喜歡拿來與可口可樂(KO)比較,看哪一間企業是更好的投資標的。Joseph也不免俗,想要藉著分析這兩間公司,建立我作價值投資與成長投資的SOP。

 

百事可樂是世界第二大的軟性飲料公司,如同可口可樂一樣,百事可樂也有許多旗下品牌,除了百事可樂以外,許多人愛吃的樂事洋芋片,也是Pepsi底下的品牌。

還不只這些呢,吃完洋芋片會口渴,來杯果汁吧!你會發現:純品康納 (tropicana) 也是百事可樂的關係企業。

你早上吃麥片、加cereal嗎?百事可樂在2001年收購桂格 (詳見:http://zh.wikipedia.org/wiki/%E7%99%BE%E4%BA%8B%E5%85%AC%E5%8F%B8),進一步擴張企業版圖。

詳情可參考Pepsi brand (http://www.pepsico.com/Brands.html)。

pepsi brand

lays

tropicana

quaker

 

百事可樂是S&P 500的成員公司,也是dividend aristocrat的成員,這點和可口可樂相同。

 

財務分析

 

入選divident aristocrat的成員,至少要超過25年以上,每年調高股息。光是這一點,就可以了解公司獲利穩定。

 

再來看看公司2011年與2006年ROE的比較。

 

從下圖可以看出來,從2006到2011,公司整體的ROE正在下降。雖然公司五年平均的ROE在34.4%,超過許多大公司,但2011年確實是不景氣的一年。

特別需注意的是:百事可樂2011年的PM下降到9.7,如果這繼續進一步下降,就要擔心未來公司獲利是否穩定了。

如果不知道這些縮寫是什麼,請參考:淺談杜邦公式

 

PEP DCF

 

價值與成長分析

 

合理價的計算,我是採用DCF (discounted cash flow) 和DDM (discounted divident model)。

 

DCF 計算出來的結果,合理價大概是52上下,相較於最近交易價格$69元,百事可樂的股價確實滿貴的。

 

如果用三階段DDM,下一年股息估算為2.08,接下來兩年股利增長設為6%,後四年為9%,之後增長設為5%,估算出來的合理價為64左右,也低於現在的交易價格$69。

 

另外值得一提的是:公司的short-term debt和long-term debt兩者在total capital 的比例偏高,公司的free cash flow的payout比例也高,如果今年聽到股息沒有增加的消息,甚至砍股息,這就要當心了。

 

如果用公司過去五年的P/E平均值19.33,乘上EPS 4.04,預估出來的平均價是$78左右。如果只算低點P/E平均是16.17,那低價是$65,目前現價也略高於此價格。

 

S&P500的target price是72,以現價69來算,短線可能獲利空間有限。長期投資的話,目前價格也仍偏高。

 

結論

 

百事可樂當然是間可投資的公司,只不過目前的價格並不足以讓我心動。等拉回的時候再評估,我希望的價格在60左右。

 

Disclosure: No position at PEP and no intention to initiate my position in the next 72 hours.

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