價值投資者總會想要找到一個簡單評價一家公司股票的方法，於是就衍生了這個問題：哪一種價值指標最好？

先來看看有什麼價值指標是可以選擇的。

E/M：Earnings to Market Capitalization

EBITDA/TEV (enterprise value)：Earnings before interest and taxes and depreciation and amortization to total enterprise value

FCF/TEV：Free cash flow/enterprise value

GP/TEV：Gross profits to total enterprise value

B/M：Book to market (也就是皮氏F分數所先看的)

在Analyzing Valuation Measures: A Performance Horse-Race over the past 40 Years文章，Dr. Gray 和Jack Vogel 研究了哪項指標比較好用。

研究結果顯示：EBITDA / TEV 是最佳指標，年化報酬率在17.6%左右，計算風險後，alpha 為 2.91%。

網友也用了網上工具自行測試，在Enterprise Value to EBITDA Ratio Backtest這篇，EBITDA/TEV高的前20%，年化報酬率在11.37%，高於其它指標。

其它學者也有相同的結論。如Tim Loughran and Jay W. Wellman的研究：The Enterprise Multiple Factor and the Value Premium，是用TEV/EBITDA，整體的計算方式為：((equity value + debt + preferred stock – cash)/ (EBITDA))。這點與Dr. Gray and Vogel 所提出了的是一樣的。

如果不熟悉會計，這裡有公式：

Gray and Vogel 用的是enterprise multiple的倒數，而Loughran and Wellman則是用enterprise multiple。

Greenbackd在Which price ratio best identifies value stocks? 與Which price ratio outperforms the enterprise multiple? 兩篇文章中，都有比我寫的更清楚的論述。