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阿特曼Z分數模型

在之前分享蕭大的選股策略時,作了一個篩選器,裡面包含的欄位就有Altman Z-score (阿特曼Z分數),不過怎麼都沒有人問這是什麼呢? 簡單地說,阿特曼Z分數是評量公司健康程度與是否會破產 (bankruptcy) 的一個指標。這項指標是由 Edward Altman 1968年在NYU當財金教授時所提出的。這項指標用了公司的財報,加以計算之後,產生一個數值。 根據研究,這項指標預測公司在接下來2年的破產機會的準確率達72%。另外,Z-score模型在美國、澳大利亞、巴西、加拿大、英國、法國、德國、愛爾蘭、日本和荷蘭得到了廣泛的應用。

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皮氏F分數在2011年的表現

皮氏F分數高的企業,在許多歷史回測 (backtest),不論景氣好或不好,絕大部分都可以打敗S&P500指數。2011年是景氣非常不好的一年,那皮氏F分數高的企業,這一年表現如何呢?   Jae Jun 作了一項歷史回測,將幾個非常知名的價值評估指標,包括皮氏F分數、Altman Z、Graham formula等,作了綜合分析比較。   結果如何呢?在2011裡,Graham的計算方式與S&P500全年報酬持平,Altman Z稍遜於S&P500 5%,而Piotroski小輸S&P500 1.3%。 Image source: http://seekingalpha.com/article/318473-full-2011-value-stock-screen-performance Credit: Jae Jun 這是否告訴我們不需要用這些指標來選股,追蹤指數就好?其實不然。在大多數的時候,Piotroski F分數高的企業會打敗市場指數的。就如同Jae Jun所作的2010年回測,Altman Z和Piotroski F分數所挑出來的企業均打敗S&P500。 Image source: http://seekingalpha.com/article/318473-full-2011-value-stock-screen-performance Credit: Jae Jun 如果你自己對這種選股策略沒信心,想要多元化,那非常簡單:作簡單的資產分配就行了。你可以把80%的資金投在市場指數,20%的資金投資在用價值指標所出來的企業。至於這兩者的比例,就看每個人對這些選股指標的信心、風險承受程度而定。

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