沃爾格林 (Walgreens) 股票分析

沃爾格林 (Walgreens, NYSE: WAG) 是全美最大的藥品零售商。巴菲特沒有持有walgreens的股票,但巴菲特投資了walgreens的競爭對手CVS。

這兩家的比較,等我先將這兩家分析完,再作比較。

 

公司資訊

Walgreens 在全美有超過8300家零售商店。1901年成立至今,公司遍佈全美五十州。Walgreens 雖然商業以美國為主,但近期的Walgreens計畫收購英國Boots的母公司 (詳見:http://news.cnyes.com/content/20120620/KFKZ6B52N5VKY.shtml)。這項收購案還沒完成,未來是否會提高Walgreens的營收還則有待進一步觀察。

walgreen

Walgreens 是S&P 500的成員股,也是Dividend aristocrat的成員股,表示連續25年以上調高股息。

 

財務分析

 

能夠連續25年以上調高股息,公司的基本面通常不會有太大的問題。

首先來看看公司2006與2011年ROE的比較。

 

WAG DCF

Walgreens 過去的 ROE 呈現些微增長。雖然 Walgreens 的ROE 在2008、2009年稍微下跌,但仍在14%以上,算是勉強符合巴菲特的選股標準。

wag roe

 

價值與成長分析

股息方面,Walgreens 的表現讓我非常滿意。在過去十年中,每年股息成長為20%以上,近五年EPS成長成在12%以上,相當穩定。

以目前Walgreens的股價$34.60來說,股息有3.18%。如果算上每年20%的成長,並計算yield on cost的話,買進持有而且股息不再進行投資的情況下,20年後的yield on cost將會是40%以上。也就是說,如果你買進並持有20年,20後,你什麼都不用作,你就有40%的股息。非常令人滿意!

那這麼好的股票,合理價位是多少呢?

Joseph計算了20年的DCF,如果discount rate設成15%,EPS growth預測為7.6%,股息成長設定為20%的話,那Walgreens的合理價為$36.62。

如果算DDM的話,當前股息為0.90,頭兩年股息成長為23.3,接下來四年成長為23.6,之後永久成長設為23.2%,那推算出來的合理價為$40.97。

依目前股價34來看,Walgreens的股價挺合理的。近期Walgreens恢復與express scripts合作,更讓股價一舉往上跳了10%以上,也打消了投資者的疑慮。

如果依照P/E高低點來預測的話,俗價與目前的市價差不多,為34.89 (低點p/e),合理價為49.78 (高、低點p/e平均),貴價為64.66 (高點p/e)。

S&P500的報告則是「持有」,12個月的目標股價為37,但目標股價已從之前的33上調至37了。

另外,Walgreens恢復與express scripts合作之後,不確定S&P500 report會不會改變對Walgreens的推薦與目標價。這就讓我們拭目以待。

結論

我個人看好Walgreens,特別是從股息上看,是非常好的投資標的。在財報上,也找不到可以挑剔的地方。

Disclosure:Long WAG。

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