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雅培製藥 (Abbott Laboratories, ABT) 股票分析

雖然巴菲特並沒有持有雅培製藥 (Abbott Laboratories, ABT) 這間公司的股票,但是Joseph覺得這間公司體質不錯,是美國許多價值投資、股息投資者的標的,而且Joseph也持有這間公司的股票,於是想分享給大家。

 

公司資訊

 

雅培製藥 (其實叫雅培公司比較合適) 是多方向的公司,其業務包括製藥、health care 相關的產品。雅培在全世界有九萬多員工,每年的利潤有三百五十億美元左右。

雅培製藥歷史悠久,成立於1888年,已有一百多年的歷史。

值得一提的是:雅培計畫將來分割成兩家不同的公司,一家專注於品牌製藥業,另一家則經營醫療用品。

 

abt

 

雅培是 S&P 500的成員股,也是Dividend aristocrat的成員股,表示連續25年以上調高股息。

雅培也是The Broad Dividend Achievers™ Index的成員股 (詳見http://www.indxis.com/USBroad.html)。

 

財務分析

 

能夠連續25年以上調高股息,公司的基本面通常不會有太大的問題。

 

首先來看看公司2006與2011年ROE的比較。

 

ABT DCF

雅培的五年平均ROE在22左右,2006年是低點12,但之後的ROE基本上都在20以上。所以長期來看,ROE是呈現穩定增長的趨勢。

往下看ROA也是向上提高,profit margin也提高,整體的獲利能力是很不錯的。

 

 

價值與成長分析

 

股息方面,五年平均股息成長為10%,這是非常高的比例。如果用72法則來算,如果股息成長一直維持此水平,7年左右股息將會是目前的一倍。

對於想要穩定獲利,每年賺取股息的人,這是非常好的標的。

ABT最近股價在63左右,殖利率在3.24。如果7年維持同樣成長,那殖利率將高達6.5%,比銀行定存高多了。

 

合理價的計算,我是採用DCF (discounted cash flow) 和DDM (discounted divident model)。

 

DCF貼現現金流的參數如下:discount rate設為9%,EPS growth 雖然五年的平均成長在9%左右,但藥廠方面我會比較保守,EPS成長設為5%,股息成長設為設為保守一點的7%。

依照此參數推算20年的折價現金流模式,雅培的合理價為59.03,略低於目前的63元。

 

DDM我是用三階段股息折現模式,股息用Yahoo key statistics的trailing annual dividend rate 1.95,前兩年的股息成長設為9%,接下來四年設為7%,最終成長設為5%,discount rate一樣是9%。

依照此參數推算出來的合理價是59.95,與DCF算出來的價格相去不遠。

 

依目前股價63來計算,是高於我所計算合理價 2% 左右。

 

如果用5年平均P/E 乘上EPS來預測的話,俗價是47 (低點P/E),合理價在63 (P/E高、低點平均),貴價在78左右 (P/E高點平均)。

 

S&P500的評比是買進(buy),目標價為68,大約還有近10%的成長空間 (如果你不在意股息,而只在意capital appreciation)。

 

結論

 

我個人是挺看好雅培的,而且從股息上來看,也是非常值得投資的標的。ABT未來分割成兩大公司,將會使財報上更好看,而且公司分割也表現ABT對自己的財務有信心才會進行分割的。

 

Disclosure: I am long ABT.

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