June 12

貼現現金流 (discounted cash flow)

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貼現現金流 (discounted cash flow)

貼現現金流 (discounted cash flow,簡稱DCF) 是評估企業是否值得投資的一種方式。

簡單地說,貼現現金流的原理是計算未來的現金收入(future free cash flow),然後折價成為目前的價值 (net present value)。

如果要詳細解說,可參考智庫百科的說明:http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E8%B4%B4%E7%8E%B0%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81

如果寫成公式,那左邊的就是折價後的現值,右邊的分子是未來的現金流,分子是1加上interest rate。

雖然貼現現金流非常好用,但並不是萬能的。正如阿爾伯特所脫,要利用貼現現金流,必須「必須對宏觀環境、行業前景、企業的競爭優勢、「Business Model」、成本結構等因素弄得清楚,最好便是公司的透明度亦是高的。」

Joseph整理一下,DCF最理想的適用情況是:

  • free cash flow是正值的。如果FCF是負值的,那沒什麼好預測的。
  • FCF的成長必須穩定,如果FCF成長不穩定,那預測結果會差異很大。
  • 寬廣的護城河:企業必須有競爭優勢,如果失去競爭優勢,那會嚴重影響現金流的增長,從而影響預測的準確度。
  • FCF 的成長為低度至中度:雖然企業成長愈快愈好,但高度成長的企業,FCF增長25%以上,那會非常難以預測。愈高的成長率,未來增長愈不穩定,預測失準的可能性愈高。
  • 相關閱讀:
  • Discounted cash flow (DCF) analysis: Useful or not?

  • http://www.valuefolio.com/blog/discounted-cash-flow-dcf-analysis-useful-or-not.html

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About the Author

Joseph從2008年踏入美股投資的領域,過了幾年的探索,終將投資原則放在價值與成長投資。這裡是我的心得分享,希望與大家交流!

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