12 6 月

貼現現金流 (discounted cash flow)

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貼現現金流 (discounted cash flow，簡稱DCF) 是評估企業是否值得投資的一種方式。

簡單地說，貼現現金流的原理是計算未來的現金收入(future free cash flow)，然後折價成為目前的價值 (net present value)。

$DPV = \frac{FV}{(1+i)^n} = {FV} {(1-d)^n}$

如果寫成公式，那左邊的就是折價後的現值，右邊的分子是未來的現金流，分子是1加上interest rate。

雖然貼現現金流非常好用，但並不是萬能的。正如阿爾伯特所脫，要利用貼現現金流，必須「必須對宏觀環境、行業前景、企業的競爭優勢、「Business Model」、成本結構等因素弄得清楚，最好便是公司的透明度亦是高的。」

Joseph整理一下，DCF最理想的適用情況是：

free cash flow是正值的。如果FCF是負值的，那沒什麼好預測的。
FCF的成長必須穩定，如果FCF成長不穩定，那預測結果會差異很大。
寬廣的護城河：企業必須有競爭優勢，如果失去競爭優勢，那會嚴重影響現金流的增長，從而影響預測的準確度。
FCF 的成長為低度至中度：雖然企業成長愈快愈好，但高度成長的企業，FCF增長25%以上，那會非常難以預測。愈高的成長率，未來增長愈不穩定，預測失準的可能性愈高。
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