上一篇股息折現公式提到：即使同樣的數據，每位分析師所得到的結論也未必相同。

為什麼呢？首先還是要從股息折現公式講起。

如果你仔細理解股息折現公式就會發現幾個問題：股息折現公式並不能解釋未來股息的增長/減少，可能會過度低估/高估公司的內在價值。

當然，如果確定公司股息會持續增長，不會減少，低估公司內在價值並不是什麼壞事，如果能撿到便宜，那更是天大的喜事。

但是，如果公司穩定成長，配息增加，這些未來的好處可能反映在當前的股價上，於是過份低估公司內在價值，可能讓你永遠也等不到跌到預定價的時候。

那如何解決這個問題呢？可以在股息上下手。之前的模式，股息是固定的，那現在的模式，就是先「預測」未來的股息，然後再帶入股息折現模式。

如何預測未來股息呢？較為保守的作法，是先計算公司過去十年或二十年的股息增長率，然後假設公司未來股息增長率會維持在這個水準，先得到之後每一年的股息，然後再將股息帶入股息折現公式之中。這是假設股息的成長是固定的。相較於零成長的股息，對於仍在成長的公司，這可能是更加準確的估算方式。

既然有固定成長的模式，也有非固定成長的模式。不過這種模式有點複雜，先在此打住，以後有機會再說。