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股息折現模式(二)

上一篇股息折現公式提到:即使同樣的數據,每位分析師所得到的結論也未必相同。

為什麼呢?首先還是要從股息折現公式講起。

如果你仔細理解股息折現公式就會發現幾個問題:股息折現公式並不能解釋未來股息的增長/減少,可能會過度低估/高估公司的內在價值。

當然,如果確定公司股息會持續增長,不會減少,低估公司內在價值並不是什麼壞事,如果能撿到便宜,那更是天大的喜事。

但是,如果公司穩定成長,配息增加,這些未來的好處可能反映在當前的股價上,於是過份低估公司內在價值,可能讓你永遠也等不到跌到預定價的時候。

 

那如何解決這個問題呢?可以在股息上下手。之前的模式,股息是固定的,那現在的模式,就是先「預測」未來的股息,然後再帶入股息折現模式。

 

如何預測未來股息呢?較為保守的作法,是先計算公司過去十年或二十年的股息增長率,然後假設公司未來股息增長率會維持在這個水準,先得到之後每一年的股息,然後再將股息帶入股息折現公式之中。這是假設股息的成長是固定的。相較於零成長的股息,對於仍在成長的公司,這可能是更加準確的估算方式。

 

既然有固定成長的模式,也有非固定成長的模式。不過這種模式有點複雜,先在此打住,以後有機會再說。

  • […] 上一篇股息折現模式(二)提到股息折現模式有好幾種預測方式,一種是預測公司是固定成長的,一種是固定公司的成長是不固定的。 […]

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