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股息折現公式

如果你是價值投資者,那你應該會想要用各種不同的方法,去評估一家企業的內在價值,從而決定這家企業的價格是否被低估了。評估的方式有很多種,而股息折現方式(dividend discount mode,簡稱DDM) 就是其中之一。

那股息折現公式是什麼呢?這裡容Joseph偷懶,用Wikipedia的圖:

P_0 = \frac{E_0 D_1}{1+r} + \frac{E_0 D_2}{\left( 1 + r \right)^2} + ...

啊啊啊!!!有沒有不用公式的理解方式呢?那用人話講好了,如果以股息折現方式評估企業價值,有幾個變數:

1) 每年發放的股息

2) 預期報酬率 (通常是以20年或30年公債為準)

 

所以這公式就是將每年股息,除以預期報酬率,而這樣作的目的是假設股東的獲利全為股息,而股東的權益則是未來股息折現後的總和。如果你懶得算,怪老子理財有相關的excel檔:http://www.masterhsiao.com.tw/StockValuation/StockValuation.htm

洪瑞泰也有清楚的講解:http://tw.myblog.yahoo.com/jw!JtjOlr6fGRy03dr4TAsD9g–/article?mid=17

 

問題是:這種方式可靠不可靠呢?這部分綠角說得很透徹:

 

「在這個看似簡單的算法裡,其實含有相當多的主觀判斷。即使對同一家公司,同樣以股息折現法估算股價,不同分析師也會有不同的結論。但假如投資人用這個方法,代表他必需考慮公司未來的成長、經營團隊的能力、產品的競爭力等因素,他的想法會像是一個公司的擁有者。而其實股份的意思,也就是公司的部分所有權。儘管一般投資人擁有的是很小的一塊。」

 

(待續)

  • […] 上一篇股息折現公式提到:即使同樣的數據,每位分析師所得到的結論也未必相同。為什麼呢?首先還是要從股息折現公式講起。 […]

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