16 8 月

道瓊狗股理論(Dogs of the Dow) 可信嗎?

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道瓊狗股理論(Dogs of the Dow) 可信嗎?

道瓊狗股理論(Dogs of the Dow) 是一種簡單的投資策略,這理論廣為人知部分是由於 Michael B. O’Higgins 與 John Downes 的書 Beating the Dow 非常暢銷。

簡單地說,道瓊狗股理論在每年12/31後收盤後,從道瓊30 (Dow 30) 選出10檔股息 (high yield)最高的股票,在1/1買進,持有一年,在12/31號賣出。

根據dogsofthedow.com的研究,近20年來道瓊狗股的投資報酬率是10.8%,而S&P500只有9.6% (詳見:http://www.dogsofthedow.com/dogyrs.htm),但報酬率並未扣除交易成本,而且假設股息是再投資的。

至於2012年的投資成效,可以看這裡:http://www.dogsofthedow.com/ddogytd.htm

如果在道瓊狗股的10股中,選取股價最低的5檔,此系統叫道瓊小狗股 (Small Dogs of the Dow),近20年的投資報酬率則是12.6%。

從1973-1996年,投資報酬率是17.7%。在dogsofthedow.com以前的宣傳是這樣的:

Try Dogs of the Dow. Read on and you will discover a technique that would have given you a 17.7% average annual return since 1973! That’s not bad, especially considering that the Dow Jones Industrial Average overall return was 11.9% during that same period.

聽起來很吸引人,是吧?究竟可信否?學界持兩種看法。

一派是Mark Hirschey為主,在其文章The “Dogs of the Dow” Myth 檢驗道瓊狗股的成效,發現由於一些數據、費用、再平衡、賦稅的問題,調整之後道瓊狗股其實並未優於指數與大盤。亦有學者反駁同樣策略並不適用於拉丁美洲市場

dow-dog

另外一派的學者,Larry Prather 在 Window Dressing, Data Mining, Or Data Errors: A Re-Examination Of The Dogs Of The Dow Theory 一文中,再次驗證O’Higgins 與 Hirschey 兩人研究不同的結果,認為此方法是優於指數的,並反駁Hirschey提出的數據錯誤與data mining的可能性。其它學者則提出道瓊狗股在其它市場的適用性,像是芬蘭市場中國市場

你的看法如何?你願意用道瓊狗股策略進行投資嗎?

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About the Author

Joseph從2008年踏入美股投資的領域,過了幾年的探索,終將投資原則放在價值與成長投資。這裡是我的心得分享,希望與大家交流!

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  • […] 如果不會選股,還有一種很簡單的操作策略,就是買進道瓊狗,然後賣out-of-money covered call,靠著股利與covered call的收入,打敗大盤其實不是件很難的事。一般而言,道瓊狗每年的報酬率大概可以到7%到10%,加上covered call,大概可以多帶來3%-8% (看個人covered call strike price的選擇)。這樣下來,每年報酬在12% 到15%,不是一件很難的事。 […]

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