道瓊狗股理論(Dogs of the Dow) 是一種簡單的投資策略，這理論廣為人知部分是由於 Michael B. O’Higgins 與 John Downes 的書 Beating the Dow 非常暢銷。

簡單地說，道瓊狗股理論在每年12/31後收盤後，從道瓊30 (Dow 30) 選出10檔股息 (high yield)最高的股票，在1/1買進，持有一年，在12/31號賣出。

根據dogsofthedow.com的研究，近20年來道瓊狗股的投資報酬率是10.8%，而S&P500只有9.6% (詳見：http://www.dogsofthedow.com/dogyrs.htm)，但報酬率並未扣除交易成本，而且假設股息是再投資的。

至於2012年的投資成效，可以看這裡：http://www.dogsofthedow.com/ddogytd.htm。

如果在道瓊狗股的10股中，選取股價最低的5檔，此系統叫道瓊小狗股 (Small Dogs of the Dow)，近20年的投資報酬率則是12.6%。

從1973-1996年，投資報酬率是17.7%。在dogsofthedow.com以前的宣傳是這樣的：

Try Dogs of the Dow. Read on and you will discover a technique that would have given you a 17.7% average annual return since 1973! That’s not bad, especially considering that the Dow Jones Industrial Average overall return was 11.9% during that same period.

聽起來很吸引人，是吧？究竟可信否？學界持兩種看法。

一派是Mark Hirschey為主，在其文章The “Dogs of the Dow” Myth 檢驗道瓊狗股的成效，發現由於一些數據、費用、再平衡、賦稅的問題，調整之後道瓊狗股其實並未優於指數與大盤。亦有學者反駁同樣策略並不適用於拉丁美洲市場。

另外一派的學者，Larry Prather 在 Window Dressing, Data Mining, Or Data Errors: A Re-Examination Of The Dogs Of The Dow Theory 一文中，再次驗證O’Higgins 與 Hirschey 兩人研究不同的結果，認為此方法是優於指數的，並反駁Hirschey提出的數據錯誤與data mining的可能性。其它學者則提出道瓊狗股在其它市場的適用性，像是芬蘭市場、中國市場。

你的看法如何？你願意用道瓊狗股策略進行投資嗎？