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葛拉漢的NCAV淨流動資產價值投資

選股的方式很多,要找到值得長期投資的價值股,實在不是件很容易的事。為此,學術界、投資大師都作出了很多努力,而用資產 (asset) 評價來選股就是其中的一種。而用資產評價的其中翹楚,當推葛拉漢

葛拉漢在證券分析 (Security analysis) 中所提出來的Net current asset value, Net Net working capital,都可以拿來預估公司的合理價值。

Net Current Asset Value (NCAV)

Net current asset value 依據證券分析 (Security analysis) 中的定義是:

NCAV = current assets – [total liabilities + preferred stock]

將得到的值再除以股票數量,就可以得到每股的合理價格。

根據葛拉漢的研究,在1930-1932年之間,如果你是在公司NCAV計算出來價格的66%時買進,在長達30年期間,平均每年的年報酬是20%。

這種選股、估價方式是用資產決定公司的價值。這種方法並不適用於資產不高的公司,或是以服務為主的公司

在葛拉漢1973年版的智慧型投資者中,他是針對使用NCAV作了這樣的評論:

“It always seemed, and still seems, ridiculously simple to say that if one can acquire a diversified group of common stocks at a price less than the applicable net current assets alone — after deducting all prior claims, and counting as zero the fixed and other assets — the results should be quite satisfactory.”

這樣簡單的方式,在學術界的研究已顯示能多年打敗大盤並獲得超額報酬。

the-intelligent-investor[4]

如果你懶得利用這公式篩選美股的話,有人已經作好了篩選器:

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