選股的方式很多，要找到值得長期投資的價值股，實在不是件很容易的事。為此，學術界、投資大師都作出了很多努力，而用資產 (asset) 評價來選股就是其中的一種。而用資產評價的其中翹楚，當推葛拉漢。

葛拉漢在證券分析 (Security analysis) 中所提出來的Net current asset value, Net Net working capital，都可以拿來預估公司的合理價值。

Net Current Asset Value (NCAV)

Net current asset value 依據證券分析 (Security analysis) 中的定義是：

NCAV = current assets – [total liabilities + preferred stock]

將得到的值再除以股票數量，就可以得到每股的合理價格。

根據葛拉漢的研究，在1930-1932年之間，如果你是在公司NCAV計算出來價格的66%時買進，在長達30年期間，平均每年的年報酬是20%。

這種選股、估價方式是用資產決定公司的價值。這種方法並不適用於資產不高的公司，或是以服務為主的公司。

在葛拉漢1973年版的智慧型投資者中，他是針對使用NCAV作了這樣的評論：

“It always seemed, and still seems, ridiculously simple to say that if one can acquire a diversified group of common stocks at a price less than the applicable net current assets alone — after deducting all prior claims, and counting as zero the fixed and other assets — the results should be quite satisfactory.”

這樣簡單的方式，在學術界的研究已顯示能多年打敗大盤並獲得超額報酬。

如果你懶得利用這公式篩選美股的話，有人已經作好了篩選器：

• NCAV stocks by The Graham Investor
• Net Current Asset Value Screen by Old School Valuation