有位讀者問：「想要用選擇權當作避險工具，不知道可不可行？」

這個問題很好，也是很多人開始作選擇權的原因。根據Joseph與不少讀者的互動，通常有下面幾種狀況：

• 個股避險：手上的部位有一定的獲利，想要續抱，但怕忽然大跌，獲利消失，
• 大盤避險：用ETF投資，或是手上部位不少，想對沖大盤，抵消風險

這兩種情況，處理方式不同。

情況一：個股避險

個股避險主要規避的是非系統性風險，怕有特殊原因影響到個股的漲跌。

(雖然說，選擇權的避險，只看價格，系統性風險造成的下跌也可以避免)

這時候，Joseph 通常會問：「你個股持有的原因為何？」

通常回答不外乎：存股、價值股、成長股。

不論是上述的哪一種，買進的原因，都是長期看好。那 Joseph 就會繼續問：「如果你長期看好，那現有的持股跌了5%，你會如何處理？跌了10%呢？跌了20%呢？」。回答可以歸類為：

• 賣出：如果選擇賣出，那就不是長期看好。其實也沒有避要規避非系統性風險。
• 持有：如果選擇持有，通常是長期看好。那長期看好的情況下，規避非系統性風險的方式應該是分散持股，而非買put。
• 買進：如果選擇買進，那是非常看好，那更沒避要規避系統性風險。依照這種投資邏輯，應該是賣put 等好價格。

情況二：大盤避險

大盤避險的話，是 Joseph 比較常作的，主要透過兩種方法：資產配置、選擇權。

資產配置的話，只能降低持有單一資產的風險。如果遇到股、債、匯、期貨全面下跌，那資產配置一樣沒用。如果股市過高，可以適當配置債市和其它資產，這裡可參考之前寫過的用ETF配置資產的辦法。

要友情提醒的是：千萬不要買反指數基金來避險，這可參考之前的文章：討論：艾蜜莉預防股災的操作策略。

選擇權的話，這說來比較複雜，因為選擇權有時間性，要決定是否要作波動，可以選擇的比較多，但難度也相對很高。

Joseph 自己大概是這樣：

• 50% 做多 (6個月以上)
• 30% 做波動 (像蝶式策略，大約25天-65天左右)
• 20% 做earning 或各種炒作 (短時間，2個月以內)

在這種方式下，我自己的避險是靠波動與持有時間短來做的。這種方式，遇到崩盤可以的話，做波動的可以彌補一點損失。

這只是我自己的方式，不一定適合你。