用選擇權來當作避險工具?

有位讀者問:「想要用選擇權當作避險工具,不知道可不可行?」

這個問題很好,也是很多人開始作選擇權的原因。根據Joseph與不少讀者的互動,通常有下面幾種狀況:

  • 個股避險:手上的部位有一定的獲利,想要續抱,但怕忽然大跌,獲利消失,
  • 大盤避險:用ETF投資,或是手上部位不少,想對沖大盤,抵消風險

這兩種情況,處理方式不同。

情況一:個股避險

個股避險主要規避的是非系統性風險,怕有特殊原因影響到個股的漲跌。

(雖然說,選擇權的避險,只看價格,系統性風險造成的下跌也可以避免)

這時候,Joseph 通常會問:「你個股持有的原因為何?

通常回答不外乎:存股、價值股、成長股。

不論是上述的哪一種,買進的原因,都是長期看好。那 Joseph 就會繼續問:「如果你長期看好,那現有的持股跌了5%,你會如何處理?跌了10%呢?跌了20%呢?」。回答可以歸類為:

  • 賣出:如果選擇賣出,那就不是長期看好。其實也沒有避要規避非系統性風險。
  • 持有:如果選擇持有,通常是長期看好。那長期看好的情況下,規避非系統性風險的方式應該是分散持股,而非買put。
  • 買進:如果選擇買進,那是非常看好,那更沒避要規避系統性風險。依照這種投資邏輯,應該是賣put 等好價格

情況二:大盤避險

大盤避險的話,是 Joseph 比較常作的,主要透過兩種方法:資產配置、選擇權。

資產配置的話,只能降低持有單一資產的風險。如果遇到股、債、匯、期貨全面下跌,那資產配置一樣沒用。如果股市過高,可以適當配置債市和其它資產,這裡可參考之前寫過的用ETF配置資產的辦法

要友情提醒的是:千萬不要買反指數基金來避險,這可參考之前的文章:討論:艾蜜莉預防股災的操作策略

選擇權的話,這說來比較複雜,因為選擇權有時間性,要決定是否要作波動,可以選擇的比較多,但難度也相對很高。

Joseph 自己大概是這樣:

  • 50% 做多 (6個月以上)
  • 30% 做波動 (像蝶式策略,大約25天-65天左右)
  • 20% 做earning 或各種炒作 (短時間,2個月以內)

在這種方式下,我自己的避險是靠波動與持有時間短來做的。這種方式,遇到崩盤可以的話,做波動的可以彌補一點損失。

這只是我自己的方式,不一定適合你。

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