14 8 月

Cisco 選擇權交易分析

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Cisco 選擇權交易分析

之前的文章,Joseph提到近期下手Cisco (NYSE: CSCO),這就來跟大家分享一下我交易的想法。

在四月的時候,我對CSCO作了分析 (見之前的文章)。那時候Joseph說的如下:

如果用葛拉漢公式,高度成長的話,合理價為37,低度成長的話,合理價為27。

從這兩者的分析來看,合理價應該在27-29之間,Joseph定在28。目前股價28.58,還沒到投資標的,所以這時候就是用cash secured put的時候了。

那接下來就是看圖說話的時候了。

交易分析

在4/28的時候,股價在29.20左右,既然分析合理價在28左右,Joseph想把持股成本鎖在28左右

這時候Joseph看了賣put的premium,決定賣三個月之後的put,strike price是29,premium收1.06。如果不算手續費而且最後put執行的話,那我的成本就在29-1.06 = 27.94,符合我的心理價位。

Csco 1

事後重新審視這次交易,有一個地方作的不太好:put的賣點時間不太好。當天股價接近Bollinger Band (簡稱BB) 的高點 (見下圖上方綠色實線),所以接下來不意外的回歸均值

第一個月

雖然前一個月就接近 bb 高點 (見下圖上方綠色實線),但股價到了五月還是一直往上爬,到月中之後反轉直下,股價在28.5左右。CSCO並沒有出現其它消息,財務狀況也好,打算繼續賣這個put。

Csco 2

第二個月

到第二個月快結束的時候,股價回歸均值 (見下圖綠色虛線),大概在28.8的樣子,沒什麼理由提前買回put,更何況Joseph想要持有股票。

在這期間,由於股價多次跌破28,所以在6/10時,Joseph繼續加碼,又賣了put,這次賣的是到10月的,strike price是27,收0.72的premium。

Csco 3

第三個月

進入第三個月時,從第二個月的圖來看,put成交的可能性很大。果不其然,七月初到七月中的時候,股價來到27.5以下,接近BB的下緣 (見下圖下方綠色實線),這表示股價已偏離均值太多。

我的put是7/17 (July 17) 到期,從下圖看來,當天股價大概在28.18左右。如果不進行put的修正策略,put執行基本上是肯定的。再次分析CSCO的基本面,估價並沒有改變,而且沒有傳出什麼利空的消息,Joseph就等著put成交了。

Csco 4

第四個月

成交之後,股價持續震蕩,其實Joseph這段時間都在渡假,看盤是回頭看才說這樣子的話的。

渡假回來沒幾天,在8/13的時候,進行每天例行性的查看,發現 CSCO 股價從前一天27.90的股價,往上跳了3%,盤中跳到29以上,也正是Joseph例行查盤的時候。

把圖拿出來一看,注意到股價接近 BB高點,這時候Joseph作了兩件事:1) 賣covered call,繼續降低持有成本;2) 回收之前27塊十月到期的put。

Covered call

Covered call 的話,Joseph賣在strike price 30, 10/16到期的,收.42。如果我不想持有股票,我大概就會賣strike price 29,早點收錢走人。

買回put

put 賣出的時候是.72, 買回的價格是.33,所以不算手續費的話,賺的是 .39。

 

Csco final

成本結算

這次算下來,雖然股價在29塊成交,但我的成本在於 29 – 1.06 (put premium) – .39 (十月put premium) – .42 (covered call premium), 相當於27.13,在不算手續費的情況下。

雖然一開始Joseph賣put的時間點不是挺好的,應該在等一等,等到股價接近BB下緣的時候再開始,但這種事沒人說的清,而且CSCO的基本面很好,Joseph更看重的是長期的趨勢。

所以雖然進入時間不好,但玩了一圈下來,其實持有成本也與最近的低點相去不遠。

如果在回頭看上圖Joseph用箭頭標出來入手的地方,如果4月時,Joseph直接買股票的話,那成本大概在29左右,而目前是8月,股價沒變動而且還小跌,所以直接買股票的話,反而是小套一點。另外,由於股價一直下跌,想要繼續持有股票的話就很難找到covered call好的賣點。

Joseph透過covered call 與 sell cash secured put的方式,讓自己的持股成本不斷降低,而且每過一段時間就會收premium,再加上公司的配息,創造每個月一些現金流,等累積到一定程度,就再出手下一家公司。

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About the Author

Joseph從2008年踏入美股投資的領域,過了幾年的探索,終將投資原則放在價值與成長投資。這裡是我的心得分享,希望與大家交流!

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