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巴菲特是純價值投資者嗎?

巴菲特是投資界的傳奇,也是不少人仿效的對象。很多人都認為巴菲特是價值投資者,可是,這樣的論證經得起考驗嗎? 就連巴菲特自己也說: I’m 15 percent Fisher and 85 percent Benjamin Graham. (見wikipedia: http://en.wikipedia.org/wiki/Warren_Buffett) Benjamin Graham 大家應該耳熟能詳,是價值投資的先驅。那Fisher 是誰呢?Philip Fisher (菲利普.費雪) 是成長股價值投資之父,成長投資 (growth investing) 的先鋒。這部分以後會陸續介紹。   巴菲特都這麼說了,可見巴菲特選股時,不只看公司的價值,同時也看重公司的成長性。所以並不是每間公司的價值被低估的時候,都值得出手,還得公司能維持一定的成長性才行。 巴菲特這麼說,有什麼例證呢?在Buffett Beyond Value: Why Warren Buffett Looks to Growth and Management When Investing一書 (可考慮Kindle版較便宜),作者Prem Jain就從各個不同的角度,來分析為什麼巴菲特選股,不全然只是看公司的內在價值而已,更看重公司未來幾年的成長。 這本書重點不在敘述巴菲特的故事,而是分析巴菲特的投資哲學。如果要簡單綜述這本書的內容,就是:巴菲特傾向找在合理價位的優質成長公司,並有出色的管理團隊。

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價值投資與成長投資

你是價值投資 (value investing) 還是成長投資 (growth investing) 者?還是兩者都是呢? 我想,很多人會選擇價值投資,而且不知道成長投資是什麼。讓我試著來解釋解釋。 價值投資 價值投資與成長投資都是常見的投資策略。價值投資的概念起源於Ben Graham 與 David Dodd。價值投資有多種方式,但萬變不離幾個原則:挑選價值被嚴重低估的企業,買進並持有,而這些企業通常有很高的book-to-market,或是很低的P/E,較高的股息。 雖然價值投資可以帶來不低的報酬率,但也是有一定的風險的。在股市大跌的時候,許多優質企業可能已跌到企業內在價值之下,在這時候買進,股票價格可能還會再繼續跌。相對地,在股市大漲的時候,股票可能已經超漲了,但你買了之後,股票可能還會持續上漲。 成長投資   成長投資 (growth investing) 是有別於價值投資的一種投資策略,成長投資的標的是具有高度成長潛力的企業,即使股票價格高了,成長投資者可能還是會出手。 混合投資   價值投資與成長投資聽起來截然不同,但投資大師巴菲特 (Warren Buffet) 卻認為這兩者並沒有本質的區別。巴菲特更進一步說:他是百分之十五的Fisher,百分之八十五的Graham。前者Fisher是成長投資大師,而Graham是巴菲特投資的啟蒙導師。另外,投資大師Peter Lynch (彼德林區) 也是結合兩者投資方法,尋求高度成長但價格被低估的公司。Peter Lynch 所使用的方式之一是看公司的Price to earnings growth (PEG),如果公司價格合理的話,PEG應該在1左右;如果公司價格過高,PEG就會大於1;如果公司價格低估了,PEG就會小於1。所以要尋求的標的就是PEG小於1的公司。 Joseph應該算是偏於價值投資者,但也看重成長投資,選股時也會兩者一併考慮。你呢?你使用哪種策略?

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