June 14

股息折現模式(三)

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股息折現模式(三)

上一篇股息折現模式(二)提到股息折現模式有好幾種預測方式,一種是預測公司是固定成長的,一種是固定公司的成長是不固定的。

 

今天先講固定成長的。

 

如果假設公司股息的成長是穩定的,那可以用Gorden growth model (高登模式)來預測股價。

P = \frac{D_1}{r-g}

(出處:http://en.wikipedia.org/wiki/Dividend_discount_model)

 

左側的P是當前股價,D1是下一年的股息,g是每年股息的增長,r是預期報酬。

講再多,不如給實際例子。

 

如果假設可口可樂 (KO) 下一年的EPS 是4,配息率是50%,那明年股利約是2塊。

預期報酬是10%,每年股息增長為7%。

 

P = 2 / (10%-7%) = 2 / (3%) = 66.66

 

但如果你仔細想想就會發現:如果我更改預期報酬,或是我更改股息增長率,那豈不就結果完全不同?

沒錯,這就是預設固定成長的缺點。

高登模式假設公司股息成長是永久且固定的,而且此公式對股息成長非常敏感。預測差1%,那所得出來

的合理價格,將會完全不同。

 

如果你有興趣了解Joseph對可口可樂合理價值的估算,可參考前文:可口可樂(KO)股票分析

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About the Author

Joseph從2008年踏入美股投資的領域,過了幾年的探索,終將投資原則放在價值與成長投資。這裡是我的心得分享,希望與大家交流!

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