股票合理價的計算方法有很多,差異也很多。 由於Joseph投資的股票都是配股息的,所以在計算股票合理價的時候,會先看看股息折價模式 (discounted dividend model) 所計算出來的合理價。 接下來要決定:公司股利的成長是否穩定?如果穩定的話,可以考慮用高登模式 (Gorden growth model, 可參見:https://valueandgrowthinvesting.com/dividend-discount-model-3/),不穩定的話,就要用二階段或三階段股息折價模式。   (出處:http://en.wikipedia.org/wiki/Dividend_discount_model) 拿實例來作大家比較清楚。2012年,可口可樂的trailing ...

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如果高登模式 (gorden model) 不能解決問題,那該怎麼預測公司合理價格呢?   要記得,高登模式是假設公司股息成長是固定的。換個角度想,讓公司股息成長不固定就可以了。   這種計算股息的方式,稱為 multiple-stage dividend discount model,也就是多階段股息折現模式。 「多階段」可以是二階段的,也可以是三階段的,假設公司在每個階段成長速度不一樣,預測出來的結果也會不同。   ...

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上一篇股息折現模式(二)提到股息折現模式有好幾種預測方式,一種是預測公司是固定成長的,一種是固定公司的成長是不固定的。   今天先講固定成長的。   如果假設公司股息的成長是穩定的,那可以用Gorden growth model (高登模式)來預測股價。 (出處:http://en.wikipedia.org/wiki/Dividend_discount_model)   左側的P是當前股價,D1是下一年的股息,g是每年股息的增長,r是預期報酬。 講再多,不如給實際例子。   如果假設可口可樂 ...

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上一篇股息折現公式提到:即使同樣的數據,每位分析師所得到的結論也未必相同。 為什麼呢?首先還是要從股息折現公式講起。 如果你仔細理解股息折現公式就會發現幾個問題:股息折現公式並不能解釋未來股息的增長/減少,可能會過度低估/高估公司的內在價值。 當然,如果確定公司股息會持續增長,不會減少,低估公司內在價值並不是什麼壞事,如果能撿到便宜,那更是天大的喜事。 但是,如果公司穩定成長,配息增加,這些未來的好處可能反映在當前的股價上,於是過份低估公司內在價值,可能讓你永遠也等不到跌到預定價的時候。   那如何解決這個問題呢?可以在股息上下手。之前的模式,股息是固定的,那現在的模式,就是先「預測」未來的股息,然後再帶入股息折現模式。   如何預測未來股息呢?較為保守的作法,是先計算公司過去十年或二十年的股息增長率,然後假設公司未來股息增長率會維持在這個水準,先得到之後每一年的股息,然後再將股息帶入股息折現公式之中。這是假設股息的成長是固定的。相較於零成長的股息,對於仍在成長的公司,這可能是更加準確的估算方式。   既然有固定成長的模式,也有非固定成長的模式。不過這種模式有點複雜,先在此打住,以後有機會再說。 ...

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如果你是價值投資者,那你應該會想要用各種不同的方法,去評估一家企業的內在價值,從而決定這家企業的價格是否被低估了。評估的方式有很多種,而股息折現方式(dividend discount mode,簡稱DDM) 就是其中之一。 那股息折現公式是什麼呢?這裡容Joseph偷懶,用Wikipedia的圖: 啊啊啊!!!有沒有不用公式的理解方式呢?那用人話講好了,如果以股息折現方式評估企業價值,有幾個變數: 1) 每年發放的股息 2) 預期報酬率 (通常是以20年或30年公債為準)   所以這公式就是將每年股息,除以預期報酬率,而這樣作的目的是假設股東的獲利全為股息,而股東的權益則是未來股息折現後的總和。如果你懶得算,怪老子理財有相關的excel檔:http://www.masterhsiao.com.tw/StockValuation/StockValuation.htm 洪瑞泰也有清楚的講解:http://tw.myblog.yahoo.com/jw!JtjOlr6fGRy03dr4TAsD9g–/article?mid=17 ...

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