April 30

RE/MAX 房地產仲介公司

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RE/MAX 房地產仲介公司

你覺得美國的經濟會復甦嗎?如果會的話,可以考慮一下RE/MAX (RMAX) 這間房地產仲介公司,至少Joseph覺得是被錯殺了。

這間公司不論是中文或是英文的相關分析都不多,因為是市值比較小的公司 (4.6億美金),而且也不是股息成長股,所以關注的人比較少

RE/MAX 介紹

RE/MAX (RMAX) 是美國大型的房地產仲介公司,他們的網路其實不限於美國,在其它地方也有。Joseph 當初在美國買房的時候,也是透過RE/MAX 的agent,印象還不錯。如果以後賣房子,也會考慮RMAX的仲介的。

中文有人把這間公司翻譯成瑞麥地產,2017 年在將業務拓展到台灣,相信接下來幾年會有愈來愈多人關注這間公司。

下面是moneydj的介紹

RE/MAX Holdings, Inc.於2013年6月25日註冊成立,是房地產經紀服務的加盟授權商,從事代理商招募、維持及加盟權出售等業務。公司主要透過房地產加盟服務和經紀兩部門經營。公司房地產經紀加盟授權服務經營範圍遍及美國、加拿大及其他95個國家,加盟商皆以RE/MAX的品牌營運。公司主要競爭對手包括Realogy Holdings Corp.、Berkshire Hathaway Home Services、Keller Williams Realty, Inc.和Royal LePage.。

Joseph 補充一下。根據台灣瑞麥的介紹,瑞麥分佈在全球120個國家,8000門市,有12萬不動產經紀人

一般人可能想著不動產經紀人就是買自住房,但RMAX的業務遠不只如此。

RMAX 有物業代租代管的服務、商務中心,甚至是海外置產諮詢的服務。在利率持續低的情況下,相信會有不少人利用匯率、利率低的優勢,在海外置產。如果有移民、升學的需求,RMAX 也可以投資、置產的相關建議。

RMAX 雖然在2013年才上市,但公司在1973年就成立了,有攸久的歷史,也經歷過多次金融風暴。

另外,Joseph 對RMAX 中介的專業度挺滿意的。在公司2019的年報也指出 RMAX 每位agent 的成交筆數是業界最高的 (紅色是非RE/MAX的平均)。

在公司的競爭優勢上,年報很清楚地寫出這三點。

  • Leading market share. Nobody in the world sells more real estate than RE/MAX, as measured by residential transaction sides.
  • Leading brand awareness. The RE/MAX brand has the highest level of unaided brand awareness in real estate in the U.S. and Canada according to a consumer study conducted by MMR Strategy Group, and our iconic red, white and blue RE/MAX hot air balloon is one of the most recognized real estate logos in the world.
  • Leading global presence. We have a growing global presence and our agent count outside the U.S. and Canada continues to increase. Today, the RE/MAX brand has over 130,000 agents operating in over 8,000 offices, and a presence in more than 110 countries and territories—a global footprint bigger than any other real estate brokerage brand in the world.

簡單地說,它家賣的房子全世界最多,品牌意識最好,房仲業在全世界沒人比它更知名。非常霸氣!

REMAX 財務分析

REMAX 的ROE 分析

如果單看ROE,你可能不會選中這間公司。ROE 只有5%左右!Net margin 在9%上下,asset turnover < 1,equity multiplier <1,可以說是低獲利、低周轉、低槓桿的公司。

這其實不意外,買賣房子,抽成是有規定的,所以獲利不會太高。

這部分配合年報一起看,公司的獲利主要由幾方面組成:

  • 加盟費
  • 中介的年費
  • 中介費
  • 其餘的加盟銷售費

這幾年加盟人數挺穩定的,EPS 大幅波動的可能性比較低。

RE/MAX 風險

RMAX 的風險主要,一方面是來自於同行競爭 (其它房仲業者),一方面是非傳統式的房屋買賣平台 (iBuyer),收取較便宜的佣金。

另外,房仲業是看景氣循環的,這跟未來的房是是直接相關的。

為何選RE/MAX?

你可能會好奇:Joseph 如何找出來RMAX,並決定投資呢?Joseph 是用皮氏分數來篩選出來的,用的服務是Oldschoolvalue

從皮氏分數來看,RMAX 的表現很好,得到了7分。公司歷年來也都維持在5分以上。皮氏分數高的,通常比大盤表現好一點。不過皮氏分數通常需要持有時間比較長,才能打敗大盤。

皮氏分數高不太容易,通常用搜尋器搜出來的,7分以上不會超過 50 間公司。

RE/MAX 合理價位

其實當初Joseph買的時候,沒有去估算什麼合理價位,只是單純覺得被錯殺。

如果經濟很快就能復甦,再加上利率這麼低的情況下,房地產的交易應該會很快就熱絡起來。

RE/MAX 近一年的高點在44,低點在14。目前價位是27,Joseph 在23左右的時候買進的。

不論是從DCF來算,或是從Graham的算法來估,RMAX都是便宜的。Joseph 個人覺得會至少漲到35左右。可能還有30%漲幅。

Disclaimer

目前持有RMAX.

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About the Author

Joseph從2008年踏入美股投資的領域,過了幾年的探索,終將投資原則放在價值與成長投資。這裡是我的心得分享,希望與大家交流!

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