最近台灣出版了很多閱讀財報、分析財報的書籍，讓Joseph非常感動，因為發現有這麼多利用財報分析來投資的同好。財報狗最近出的這本好書《財報狗教你挖好股穩賺20%》是非常建議大家都讀讀的好書。其餘本像股魚、怪老子的財報分析書籍，也是不可多得的好書，這留待後續介紹。

《財報狗教你挖好股穩賺20%》最大的不同就是簡單、清楚，從閱讀書中的字裡行間就可以發現作者群思路非常清析，深入淺出的講解並輔以實例，讓這本書不僅適合初學財報分析的人，許多的案例也會讓較進階的讀者有不少收獲。

書中我特別感興趣的是財報狗如何決定合理價。對投資美股的Joseph來說，美股的好公司太多，就算不看財報我也可以列出一大堆ROE>20%，毛利率>50%的好公司。但如何決定你付出的股價這才是重點。

財報狗的三種方式分別為：1) 本益比 (利用EPS年複合成長率決定合理本益比)；2) 股價淨值比；3) 股息折現模式。

本益比

本益比的方式其實其來有自，在本站合理價估算方式索引裡面，彼得．林區就是用過去五年EPS的年複合成長，來決定合理本益比的。

股價淨值比

股價淨值比其實是學術界比較公認能獲得超額報酬的選股、決定股價方式。像是Siegel、Fama的三因子模式，都是以股價淨值比為考慮的因素之一。然而，葛拉漢對於採用p/b是抱持著保留態度的。

回到書中的討論。我認為把P/B當作是評估股價的方式是可行的，但p/b值很容易誤導，所以要用p/b來判斷合理價之前，還必須作更深入地分析看公司是否值得投資。

另外，我覺得財報狗既然指出了p/b可以拿來找合理買點，但不知道我漏掉了還是如何，我並未看到財報狗說如何判斷合理價。

股息折現公式

股利折現評價 (Joseph叫股息折現公式，反正英文都是dividend-discount model)，是非常廣泛使用的一種評估公司合理價的方式。這部分我寫了粗淺的入門文章，可參考一下：：股息折現模式、股息折現模式(二)、股息折現模式(三)，並參考可口可樂(KO)股票分析。

除了合理價評估方式讓我感興趣，書中第六章系統化的投資步驟，我覺得也讓我收獲挺多。此外，財報狗這本書的錯誤非常少，而且在新書發行之後的第一時間，很盡責的作了刊誤，這點讓Joseph非常佩服。許多財經書籍在閱讀時最大的難處不是艱澀的詞語與複雜的公式，而是作者校稿不周，公式有許多錯誤，說明與公式數字沒有辦法對起來，造成理解的困難。很高興財報狗教你挖好股穩賺20%完全沒有這樣的問題，可見作者非常用心。

建議之處

我是個學者，雖然財經不是我的本業，但Joseph還是想吹毛求疵一下，因為我期待看到未來有更好的書籍問市，讓大家的財商能一起提昇。

1. 三種評估合理價的方式，並未說明使用時機

另外，既然提出了三種評估合理價的方式，那財報狗就應該系統化地說明在什麼時候應該用哪一種。雖然Joseph知道沒有一個適用於分析所有股票的方式，但有一些準則，我想對讀者應該會更有幫助。

財報狗評估合理價的方式，從p240頁看來，似乎是以股息折現為主。Joseph自己也用股息折現，這部分我沒什麼好說的，但是股息折現只是一種方式，只適用於定期發股利的公司。對於不發股利的公司，在美股像是Google、幾年前的Apple，幾年前的Coach，我非常想知道財報狗會如何評價這些公司。

2. 並未說明出場時機

要利用財報來進行投資，Joseph個人認為有幾個難點：1) 學習上要花點時間，才會建立自己的操作策略；要能理解財報，就要花上不少時間；2) 要耐心等待，有時候更要在市場恐慌時買進。就像我在這篇文章未實現獲利300%，為什麼我不賣？說到的一樣，要在市場一片看空的情況下買進，並持有這麼多年，這需要很大的勇氣。而我等到的，是該股每年10%的股息，以及未來無限上漲的可能；3) 要懂得出手。在投資上有一句俗話：「會買股票的是徒弟，會賣股票才是師傅。」財報狗的好書教我們第一點，而第二點是要個人作心理建設，但第三點卻沒看財報狗提及，這點我覺得真的很可惜。

3. 希望加上回測分析

財報狗的書中有許多質化分析的部分，所以Joseph的要求可能有點過高。不過要提供一套系統化且完整的策略，那我希望能看到回測結果。雖然財報狗在書中列出很多例子，但這並沒有辦法讓我清楚的知道：這套完整的策略是否只適用於這些股票？是否適用於其它公司？與同時期大盤比較的結果如何？有回測結果 (要有回測結果，就要建立清楚的進、出場時機，以及如何re-balance，這回應了我上一點的建議)，我覺得更能讓讀者建立信心，相信用財報是可以穩賺20%的。

雖然我寫出了這三點建議，但這絲毫不減損財報狗這本書的價值。相反地，正因為這本書淺顯易懂，深入淺出，所以Joseph才會提高要求，希望這本書能提及這幾部分。

另外還有一點算是非評論的評論，比較像是Joseph的請求。財報狗的系統這麼好用，有沒有考慮開發美股版，嘉惠投資美股的投資人呢？

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